疫情不确定性成金价区间振荡主动力

在经历了新冠肺炎疫情引发全球资产大抛售的大跌和美联储无上限量化宽松刺激下的大涨后，近期的金价虽然波动依然不小，但是相较于之前较为明显的趋势行情在大多数时候陷入了每盎司1700美元至1750美元之间的区间振荡。

在经历了新冠肺炎疫情引发全球资产大抛售的大跌和美联储无上限量化宽松刺激下的大涨后，近期的金价虽然波动依然不小，但是相较于之前较为明显的趋势行情在大多数时候陷入了每盎司1700美元至1750美元之间的区间振荡。

区间振荡行情本身隐含着多空双方短中期旗鼓相当的态势，而眼下最令多空分歧加剧的因素就是第二波新冠肺炎疫情是否会来临的不确定性。随着全球各国社会生活的逐步回归常态和复工复产的进展，美国就业市场出现了好于市场预期的迹象，而以美国股市和原油市场为代表的风险资产市场也有迅速回暖的势头，不由得让人产生新冠肺炎疫情冲击的“最坏时刻”已经过去的感觉。

然而，新冠肺炎疫情的特殊性意味着以往根据经济周期历史来判断周期拐点是否已经出现的知识储备，用在新冠肺炎疫情这个特殊的情境下有些无所适从，因为目前决定新冠肺炎疫情冲击拐点是否已经过去的不是经济周期的内生因素而是病毒变异方向和全球防控措施这些外生于经济周期的因素。

对于多头而言，如果全球疫情出现明显反弹并令全球经济再度陷入停滞，那么经济数据的再度恶化将使得今年3月中上旬金价暴跌的场景再现。对于空头而言，如果第二波疫情冲击较为温和，那么随着全球经济生活的复苏，美联储无上限量化宽松政策整体有利于金价上扬。因此，多空双方都为新冠肺炎疫情未来的进展这个超出经济周期理论范畴的关键问题所纠结，然而正因为这个问题很难有事前的答案，多空双方也就在短中期内形成了互相对峙的态势。

从理论上看，打破这种僵持局面的力量除了捉摸不定的新冠肺炎疫情前景外，就是欧美央行的货币政策。然而，在迅速将利率降至0和无上限量化宽松的激进措施出炉后，美联储在此基础之上进一步出大招的空间已经不大，更重要的是如果没有新冠肺炎疫情对于经济的第二波严重冲击，美联储推出目前市场预期的负利率等政策缺乏大义名分，在独立性上备受质疑的美联储已经被逼到了挺身必斗的墙脚。因此，在新冠肺炎疫情进展前景明朗化之前，金价区间振荡的格局或许还要延续一段时间。