白银强势回归：金融属性推高 后市持续看多

本周三，COMEX黄金收涨0.44%，报1816.1美元/盎司；COMEX白银收涨2.33%，报19.07美元/盎司。伦敦金现也突破1800美元大关。

高盛指出，在经济复苏的同时，对黄金的恐慌需求将下降，但白银的工业需求却将增加，因此后市相比黄金更加看多白银。

全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST上周持仓增加12.57吨，当前持仓量为1191.47 吨，创2013年4月以来的新高。白银ETF-iShares Silver Trust上周持仓增加330.18吨，当前持仓量为15614.21吨，不断刷新历史新高。

安信证券齐丁团队9日表示，金价强势突破1800美元/盎司，创出8年以来新高，剑指历史高点1921美元/盎司，有望推升白银的金融属性。

安信证券分析，白银是介乎于黄金和工业金属之间的双子座品种。它的投资规律有两条：1、银价中枢由金价决定，主要体现其金融属性；2、银价相对于金价中枢的弹性由工业金属决定，主要体现其工业属性强弱对于金银比价的影响。近二十年白银的工业应用占比持续维持在60%左右。

世界白银协会的数据显示，2017年全球矿产银产量2.65万吨，其中，28.29%来自原生矿产银，35.99%来自铅锌矿伴生产出，23.55%来自铜矿伴生产出，11.79%来自金矿伴生产出，这意味着白银供给与铅锌、铜价格的关系更为紧密。通常铅锌铜价格处于高位时，矿山资本开支增加，铅锌铜矿产出增速提升会增加白银的产量，反之亦是。

安信证券分析称，A股白银上市公司多为铅锌银伴生矿，铅锌价格受益于美联储无限QE和全球经济温和复苏，再叠加近期全球最大锌矿和第六大铅矿美国红狗矿发运矿产品受阻，供应侧略有扰动，3月23日日以来进入上行通道，至7月7日LME铅、锌涨幅均在14%左右，将进一步增强业绩弹性和估值重估动能。

建议关注A股银铅锌标的，分别为盛达资源、兴业矿业、银泰黄金和华钰矿业。