标普500创历史新高 美股、美债、黄金为何同步走强？

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香港万得通讯社报道，隔夜美股、美债、黄金同步走强：标准普尔500指数周二收于历史最高水平，受政府前所未有的刺激和投资者对全球疫情好转的乐观情绪的推动，美股大幅反弹。

另一方面，伦敦金现自8月12日以来持续上涨，8月18日收盘站上2000美元/盎司上方；而美国国债同样价格走强，10年期美债收益率在8月18日下跌逾3%，对应该价格上涨。

美股创“最快走出熊市”记录

标普500指数上涨0.2%，收于3389.78，超过了2月19日的先前记录3386.15，并消除了2月和3月的历史性下跌，达到“史上最快”走出熊市记录。整体来看，标普500指数今年已上涨4.9%。

从3月暴跌到8月18日高峰，美股仅用了126个交易日就反弹至原来水平，标志着该指数从熊市中最快复苏记录。该纪录也结束了分析师和投资者过去一周的预期，此前他们曾预计标普500指数在盘中多次突破该关口，但最终回落。

从大型科技公司到跌跌不休的能源股，所有股票都从低谷急剧反弹。亚马逊的股价已将今年的涨幅扩大至近80%，而大型油田服务商哈里伯顿股价已从3月份的低点上涨了两倍多，并将2020年的亏损减少至33%。

不过，一些分析师表示，标普500的涨势回到高位，令股市定价趋于过高，并有可能遭受另一波暴跌。该指数目前的交易价格是未来12个月预期收益的22.6倍，而美股上一次达到这一水平是在2000年互联网泡沫破裂前夕。大多数大型科技股的价格尤其昂贵，市盈率为26倍。

OmniaFamilyWealth首席执行官史蒂芬·瓦格纳（STeven Wagner）表示：“美股估值非常高。”瓦格纳一直在用外国股票，黄金和债券对冲投资者的股票风险。“我们认为期望经济达到2月份的水平并不现实。”

美股、美债、黄金为何同步上涨？

不断走高的美股价格也让华尔街担忧泡沫风险，不少投资者认为：当前市场价格上涨是由美联储创造的大量货币推动的。美联储提供了大量流动性，这些资金涌入令投资者感到前景良好的资产，包括部分行业股票、有美联储支持的国债、安全性较高的企业债券，以及黄金。

此外，低利率环境也对美股、美债和黄金同步走强提供助力：美国国债对利率和通货膨胀的前景很敏感，因此它们能从更廉价的资金中获益；低利率环境下，黄金作为无息资产的性价比提升，同时投资者持有黄金来对冲股价下行风险。

而对美股来说，较低的利率意味着未来的利润对股价的影响更大。因此不管经济状况如何，盈利稳定的公司价值更高，而对经济敏感的公司价值更低。这也解释了大型科技企业三月以来的涨势：投资者预期未来收益会更高，并且低利率也让投资者寻求高回报标的。

因此，不少反对泡沫论调的分析师认为，投资者并非利用廉价资金购买一切资产，而是有选择性地持有未来回报更高的资产。一个“证据”是，美股的上涨并非全面普涨，不同行业表现分化。即使在今年备受资金青睐的成长股中，投资者也区分了赢家和输家：在线零售以更多的客户和更低的价格取胜，而优步等互联网出租车公司则在价格更低的情况下亏损，因为客户越来越少。

展望未来，当前市场更直接的风险在于：一旦经济复苏快于预期，美联储的宽松政策可能会结束。疫情的好转迹象，或者美联储出现新的鹰派立场，都可能预示着货币政策的支持性减弱。这两者现在都很难想象，但这正是市场会感到“意外”的原因。