黄金3月季节性预警：迷你熊市在招手

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正如股票一样，黄金有着相当稳定的季节性规律。3月底往往会看到现金流入股市，推动股市上涨。随着投资者转投股票，资金往往会从其他投资工具流出，如黄金及黄金ETF。

随着市场进入3月，这种情况正在上演。下图为黄金ETF GLD的资金流动变化情况：

CMF（20）代表过去20天的资金流，小于0的值表示资金净流出。ChiOsc（3,10）可以看作货币流动的加速，负值越低意味着资金流出越快。

就像过去几年经历了长期周期性模式一样，黄金也会在一年里出现一个小熊市。在目前的波动机制下，这个迷你熊市季将在3月左右开始。GLD在接下来三个月的平均跌幅略高于4%：

在当前的波动机制下，这个迷你熊市季节实际上更为强劲。在此前的波动机制中，3月是唯一一个持续疲软的月份。分析师Damon Verial认为，这也是由于现金流入市场，通常是以牺牲其他投资价格为代价：

截至今年2月底的完整数据也显示GLD 3月看跌。

Verial指出，黄金在3月份有下跌的习惯，但这并不一定会触发真正的熊市或修正，而且很可能只是此时整体市场回升的自然结果。不过，他还是建议黄金投资者最好避开3月，或者对冲3月至5月的风险。

他表示，这并不是说要完全退出黄金，而是你要知道利润什么时候可能被抹去。密切关注季节性趋势的交易将带来更大的回报并降低损失。以下是在当前波动机制下避免3月至5月波动的结果：

根据季节性规律交易的投资者将遭受6%的损失，而采取买入并持有策略的投资者损失将达22%。虽然平均跌幅大致相当，但季节性交易者避开了最残酷的下跌。

Verial表示，从宏观角度看，美国接近周期性增长峰值的同时其他经济体趋弱，加之美国以外地区债务与美国债务的比率不断攀升，将促使美元升值；较高的利率也将向美元施加上行压力；此外，中美贸易摩擦若得到解决，应当会推升美元需求。黄金约一半的下行压力或来自于这些因素。

Verial还称，基于机器学习模式识别的算法，虽然趋势向下（见下图），但风险/回报比仍有利于多头，上行和下行空间分别为22.5%和11.5%。在当前的波动机制下，这种模式相当可靠。

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