经济衰退可能性上升，黄金需求增加

越来越多的分析师预测美国经济将在2020年陷入衰退。根据摩根大通12月发布的“实时定量监测”表示美国经济衰退的风险从2018年3月的16%飙升至35%，为历史最高水平。同样的，CNBC Fed的调查显示，未来12个月内开始衰退的几率约为26%，为连续第三次增长，也是2016年1月以来的最高水平。此外，《华尔街日报》在2月份的经济预测调查也显示未来12个月经济衰退的几率为25%，为2011年10月以来最高。

上述调查说明，市场对经济衰退的预期正在上升。另一方面，分析师Arkadiusz Sieron从经济数据层面来分析经济衰退的可能性，其认为经济衰退时经济活动的显著下降影响到了整个经济领域，这通常可以借由实际GDP、实际收入、就业、工业生产和批发零售销售中看到。

下图为美国1996年第一季度到2018年第三季度的实际GDP（以2007年第四季度为100）。从图中可以发现，持续增长的GDP并不意味着什么，这只是经济周期扩张到收缩的阶段。

然而，经济增长先是出现放缓，然后才是衰退。与1996/2000年和2003/2006年相比，2000/2001和2006/2008曲线斜率要平缓的多。但目前经济增长速度还未看到放缓。同时，近期由于特朗普的宽松财政政策，经济增长速度有所加快，这意味着今年经济将不会进入衰退，这对黄金多头而言并不是一个好消息。

下图为1998/2018年的NBER经济衰退数据（用来表示实际收入、工业生产、就业和零售销售）。人们可以看到与GDP类似的曲线：一开始经济放缓、随后达到峰值、然后陷入衰退。

就目前而言，四大经济数据都在稳步增长，有时甚至涨幅颇大。这表明经济衰退并不会这么快到来。但要注意的是，NBER数据本身具有滞后性，当NBER出现衰退迹象时，可能市场已经步入经济衰退了，因此，尽管从目前来看，经济衰退并不会那么快到来，但投资者仍需购买黄金以抵御动荡的经济局势。