投资者的两大风险 这么配置都能避免

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对投资者来说，失败的方式有两种：快速失败和慢性失败。

Newfound Research首席投资官Corey HoffSTein指出，这正是投资者要避免的两大风险。

对慢性失败而言，通常是投资者们不敢冒险，资产配置过于保守，或者持有过多现金，以至于其投资的回报过低，难以匹配实际负债。

这一类的失败，可能并不能从纸面上看出来，往往需要计算入机会成本和购买力的减少。

另一面，如果投资者们冒过多风险，资产配置过于激进，那么就很可能遭遇快速失败。

事实上，每一个投资组合的设计，都是围绕着找出投资者们在那个特定阶段最为敏感的风险，并且去避免这些风险。

对比较年轻的投资者来说，本身潜力很大，但资本积累不多。从长期角度而言，其投资组合中出现快速的损失其实并不算太严重的问题，时间是站在他们一边的。对这个阶段的投资者来说，保守的投资需要建立在大量的本金基础上，这是年轻人没有的。

随着时间流逝，投资者本身的价值慢慢转变成资产积累，到退休到来之际，慢性失败就不能算太严重的问题。

到这个阶段，对快速失败风险的敏感性是非常高的，因为一旦失败，这些投资者无力再积累起足够支撑自己退休后生活的财富。

因此，年龄较大的投资者往往会将资产从风险高的股市中转至风险较低的债券找中。

当然，过于保守的投资也有问题，一旦回报过低，这些投资者耗尽资金，那同样是巨大的失败。

Hoffstein指出，正因此，平衡快速失败风险和慢性失败的风险就极为重要。

在某些恶性通胀环境下，哪怕是本来质量很高的债券也无法抵御快速失败的风险。这种情况下，一些看起来波动性很高的资产反而成为了对冲工具，比如房产等。

Hoffstein认为，对快速失败风险敏感的投资者们应当寻求方法解决其未来的实际负债，比如买入保险、买房产、买入结构性产品等。

而对慢性失败风险敏感的投资者们，则应当尽量多样化。

对那些已经在为退休做准备的投资者，也需要分几种情况。

那些本身资本积累水平比较低的投资者，他们难以承受慢性失败，往往会大幅配置资产在股票上。

对于那些担忧快速失败的投资者，则通常大规模配置国债。

对那些拥有极大规模资产的投资者，无论怎么配置都可以。

而上述策略对股市都会带来影响，Hoffstein表示，可以将对股市的投资据此分成三类：防守；战术支点；多样性工具。

从1962年到2017年美国股市和债市的数据来看，投资者如果要持有一个年化波动10%的投资组合，那么需要将其资产的40%到50%配置给债券。如果再减去股市表现最差和最好的三年，那么上述配置只需要20%到30%。而如果去掉表现最差和最好的五年，那么只需要10%就足以。

回头来看，这意味着投资者持有一个中等风险的投资组合，需要在55年的时间里拥有大量资产在债券中，以此对抗快速失败的风险。

但事实上，这一问题是有解决方法的。

在投资者担忧快速失败的情况下，可以78%配置美股，12%配置美债，10%配置到趋势股票持仓。

在投资者希望平衡的情况下，可以45%配置美股，45%配置美债，10%配置到趋势股票持仓。

在投资者担忧慢性失败的情况下，可以12%配置美股，78%配置美债，10%配置到趋势股票持仓。

Hoffstein指出，以标普500指数代表美股、道琼斯公司债指数代表美债、1年期美国国债指数作为现金，那么趋势股票策略会混合6到12个月总回报的信号，根据信号投入到下一个月的标普500指数中。其余的自己会被投资到代表现金的1年期国债，每一年年末重新平衡投资组合。

以上述投资组合计算从1940年末到2018年末的表现能看出，在引入趋势股票持仓的策略后，各投资组合的收益都有所增加，最大回撤却反而有所改善。

在1975年、1980年和2008年的股市大跌中，78/12/10配置的投资组合回撤水平是更好的。

Hoffstein认为，这表明了那些对快速失败风险很敏感的投资者们可以将更多配置在股票上的资金放到趋势股票持仓的配置上。而那些担忧慢性失败的投资者则可以将更多债券上的资金配置到趋势投资股票持仓上。

总体来看，如果做出合适的配置，那么无论的快速失败还是慢性失败，其风险都是可能被避免的。

对不同阶段的投资者来说，明确自己最敏感的风险，做出适合的配置，就能够带来最优的结果。

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