别光盯着那些领头羊！今年涨幅滞后的市场或许机会更多？

据彭博社报道，2019年迄今的证券市场表现可谓相当不俗，以至于那些在今年涨幅相对滞后的资产，往往容易被人所忽视。然而，若与往年相对比，其中一些资产同样不乏闪光点。

例如，在标普500指数年内17%的涨幅面前，日本东证指数7.5%的涨幅，就鲜有人会提及；而在全球高收益债券的疯涨(回报率7.2%)背后，黄金等资产也显得黯然无光。

摩根大通(JPMorgan Chase Co.)跨资产策略主管诺曼德(John Normand)在4月12日的一份报告中说，许多客户当前一直想要知道，那些今年迄今收益较差的资产是否会迎头赶上，对此他做了一番研究。

诺曼德表示，日本股市想要走强，需要看到全球制造业呈现向好的复苏势头。他指出，如果特朗普最终降低对中国的关税，就有机会实现，而这是有可能的。Normand补充称，美元兑日元上涨也会对日股有帮助，不过目前而言这不大可能，因美联储希望在2020年之前维持利率不变。

诺曼德还表示，想要看到欧洲股市上涨，投资者需要看好欧洲经济增长，看跌德国国债收益率，看多意大利主权债券——而目前摩根大通的相关预测均符合这些假设。诺曼德同时指出，阿根廷比索今年迄今表现不佳凸显出人们对2019年10月以后财政整顿前景的担忧，因担心现任总统马克里(Mauricio Macri)难以连任，或者接替他的是一位温和派人士。但目前大选结果还未知。

对欧元而言，年内表现低迷的主要原因在于该地区在恢复高于趋势的经济增长和接近目标的通胀方面面临挑战，但诺曼德表示，这两者可能在今年第二季度反而成为欧元上涨的催化剂。

在大宗商品中，黄金今年表现不佳，以美元计价的金价几乎没有上涨。不过诺曼德表示，“鉴于较低的实际利率是美联储推动经济升温策略的一部分，我们认为黄金涨势只是暂时停滞，而非周期性结束。”

不过，根据诺曼德的观点，波动率依然是所有市场中“最不受欢迎的”，他表示，一半资产的隐含波动率低于5%。他写道，“尽管宏观模型显示，波动率已经异常低，但在美联储暂停加息的时期，这类情况曾多次出现，通常在重新考虑加息或遭遇地缘政治冲击时，波动率才能复苏。”