【深度】错误押注油价上涨 能源对冲基金遭遇灭顶之灾？

基金经理通常乐于看到市场波动，因为从中他们有利可图。然而，去年剧烈波动的能源市场却证明这对能源基金来说并不是件好事。

自2016年以来，拥有能源敞口的基金日子一直不好过——先是因为波动性低迷，然后是因为波动性上升。但最重要的是，在原油和天然气上下错注。

在大宗商品上押错边导致一些以能源为重点的基金倒闭，少数转战商品基金业务，因此，活跃的能源基金数量在去年下滑至2010年以来的最低水平。

部分备受瞩目的基金经理近年来关闭了他们的石油基金。被封为“原油之神”的传奇石油交易员Andy Hall此前看涨油价，即使是在2014年油价崩盘后。但在遭遇两位数亏损之后，他关闭了他的旗舰基金ASTenbeck。

2018年初，知名石油商和投资经理T.Boone Pickens宣布关闭他在过去二十年管理的能源基金BP Capital——指称健康状况恶化。

大宗商品对冲基金正在经历“灭绝事件”，几乎所有人都歇业了，Casement Capital的David Mooney在2018年4月对英国《金融时报》表示。

Mooney上周告诉路透社：“几年前我们在休斯顿有大约16家交易天然气的大型对冲基金……这个数字现在缩减成少量的基金经理。”

路透援援引对冲基金行业追踪机构的数据显示，拥有能源敞口的基金数量从2016年的836家下降至2018年9月的738家，为2010年以来的低点。同期完全专注于原油或天然气的能源基金数量从194家减少至179家。

专家和基金经理预计未来能源基金的表现将继续面临挑战，因为投资者越发认为大宗商品是不安全的押注或投资标的，所以从这些基金中撤资。

对于许多把重点放在能源的基金来说，去年不是一段好时光。直到去年年中，他们还在押注油价上涨以及天然气价格下跌。

从去年四季度开始，这些押注被证明是非常错误的。

由于担心美国产量飙升以及沙特和俄罗斯积极增加供应以抵消伊朗石油供给因美国制裁而减少的影响，油价从10月开始走低，到12月重挫40%。

另一方面，天然气价格在11月中旬跳涨至4.80美元/百万英热。库存处于15年低位，异常寒冷的秋天，产量冻结，再加上德州柯柏斯克里斯蒂的大量出口，共同创造了一场完美风暴，使得美国天燃气价格达到2014年极地旋涡以来的新高。

对冲基金研究（Hedge Fund Research）宏观指数显示，采用诸如押注油价策略的宏观对冲基金去年的表现垫底，下跌3.6%，是2011年以来表现最糟糕的一年，当年跌幅为4.2%。

根据晨星公司对资产规模超过1亿美元的基金表现排行，一些专注于能源的美国共同基金去年表现最差。

HFR表示，投资者去年四季度从整个对冲基金行业赎回的资金估计在225亿美元——相当于行业资本的0.7%，创2016年三季度以来最大单季流出。这使得去年全年对冲基金资本流出达到340亿美元——相当于行业资本的约1%。行业资本总额在四季度下滑至3.11万亿美元，前一季曾达到创纪录的3.24万亿美元。

HFR主席Kenneth J. Heinz称，虽然整体投资者资金流和业绩趋于负面，但具有洞察力的机构投资者可能会将积极因素纳入2019年的投资组合配置，他们在10年来最困难的股票和大宗商品交易环境中经历或观察到了表现强劲的领域。

并非所有人都对整个对冲基金行业感到悲观和沮丧。彭博新闻的Nishant Kumar本月稍早称，相当一部分做空的基金在去年赚了不少钱。

不过，行业专家认为，聚焦能源的基金前路依然坎坷。