金价处于合理水平 继续上涨或需等待这一条件

黄金头条

分析师Oleh Kombaiev称，统计模型显示金价现在是均衡的，若要看到金价走高，必须等待美国实际利率进一步下降。

分析师Oleh Kombaiev撰文称，一般来说，美国的通胀水平、货币政策和美元是影响黄金价格的三个主要因素。但与此同时，美元的影响力不应被夸大。

下图为过去10年每天美元指数和黄金价格的散点图：

如图所示，二者并没有函数相关性。

另一方面，在过去几年中，金价与美元指数呈负相关。2019年8月，二者的这种相关性达到五年来的最高水平：

Kombaiev指出，这意味着，从长期角度看，美元指数本身并不影响黄金价格。当美元指数位于80时，金价或许在1000美元、1400美元，也可能是1800美元。但是，美元走势与金价走势之间存在反向的相互依存关系：美元上涨对金价产生负面影响，反之亦然。因此，美元在决定黄金基本均衡价格方面没有扮演重要角色。

再看美国的通胀水平和货币政策。

有一个主要指标强烈影响着金价——美国实际利率。需要指出的是，该指标包含两个指标，即10年期美国国债收益率（反映美国货币政策）和美国的通胀率：

基于过去12年的历史，Kombaiev建立了一个根据美国实际利率水平预测金价的统计模型，以下是该模型的参数：

Kombaiev指出，该模型的质量非常高：调整后的R方等于0.77，且金价预测值和实际值之间的偏差非常接近正常水平：

以下是模型预测的金价和实际金价对比：

Kombaiev表示，上图表明，现在黄金的合理价格非常接近实际价格，换句话说，金价现在是均衡的，只有美国实际利率进入负值领域，金价才会进一步上涨。