多重利空压制下 黄金还有机会“翻身”吗？

原创：张宇田文华财经

步入十一月，黄金便开启了“跌跌不休”模式。上周，COMEX期金大跌3.2%，刷新近三个月低位，目前在1460美元附近徘徊；沪金期货同样遭遇重挫，跌至三个月最低水平。一方面，美联储“鹰派”降息及美国经济数据的改善均对美元构成了支撑，黄金则承压受挫；另一方面，英国脱欧、贸易局势的好转令市场避险情绪大幅降温，资金纷纷涌出避险资产，而黄金实物需求的回落亦对金价施压。在这一大波利空因素的压制之下，黄金还有机会“翻身”吗？

脱欧暂告一段落 贸易局势好转 市场风险偏好显著升温

上周四，贸易磋商取得重大进展，据商务部新闻发言人高峰对外透露说，过去两周双方牵头人就妥善解决各自核心关切，进行了认真、建设性的讨论，同意随协议进展，分阶段取消加税。消息一出，市场风险偏好显著升温，全球股市悉数上涨，美股三大股指均刷新历史最高收盘纪录。COMEX期金则在当日重挫1.59%，创下三个月新低。但双方并未签署正式协议，这令市场对贸易局势的担忧仍存。

英国脱欧方面，继欧盟同意英国推迟脱欧后，首相约翰逊在上周三启动大选造势活动，提出在12月12日提前举行大选，试图以脱欧诉求激发支持者。

从目前的情况来看，贸易局势、地缘政治带来的不确定性正在缓和，市场避险情绪也因此回落，并成为重挫金价的重要因素。但市场对贸易局势疑虑仍存，一旦有任何“风吹草动”，金价或再度迎来上涨。

美联储鹰派抬头 美国经济数据改善 美元喜迎五连阳

近期，美国公布的各项经济数据均有向好迹象。在最令市场担忧的制造业数据方面，10月ISM制造业PMI小幅回升，分项数据中的新订单、就业、库存和新的出口订单均有所改善，暗示美国制造业已出现了恢复活力的内在迹象。非制造业数据同样开始向好，美国10月ISM非制造业指数54.7，大幅好于前值及预期。与此同时，就业数据强势不改，10月CPI高于预期均令市场对美国经济放缓的担忧进一步改善。美元指数也因此上涨。

此外，美联储鹰派降息也是支撑近期美指上涨的一大因素。10月31日，美联储宣布年内第三次降息，但会议声明却暗示本轮降息周期将暂告一段落，这被市场解读为鹰派。此后，多位美联储官员表达了鹰派观点，亚特兰大联储主席博斯蒂克上周四表示，如果他拥有货币政策表决权，他会在最近那次利率决议中反对降息，因为他认为经济“稳健”，并不需要放宽政策。据美联储观察工具显示，美联储12月“按兵不动”的概率已至95%。

据此，美元指数在上周喜迎五连阳，盘中最高至98.245点，创近三周新高，目前仍在98附近徘徊。持续回升的美指亦成为近期黄金下跌的主要因素之一。

黄金实物消费需求有所下降

周二，一份报告令金市出现动摇。据WGC报告显示，今年印度黄金需求可能会下降至2016年以来的最低水平，原因是金价上涨和经济疲软令全球第二大黄金消费国的买家望而却步。

世界黄金协会驻印度理事会常务董事在接受采访时表示，购买量可能处于700吨至750吨的低端，这是三年前666吨以来的最低水平，该委员会最初估计2019年需求在750至850吨之间。

此外，报告还显示，2019年第三季度，中国金饰需求连续第四个季度同比下滑，降幅12%，至156.3吨。由于国内黄金价格创下多年新高，中国金条和金币需求降至42.8吨，为三年以来的最低水平。

央行购金潮仍未退去

受全球经济增速放缓、贸易和地缘政治加剧等影响，今年以来，黄金备受各国央行“青睐”。

据中国最新的外汇储备数据显示，中国10月末黄金储备报6264万盎司（约1948.32吨）与九月份持平。此前央行已连续10个月增持黄金。与此同时，官储涨幅领先的俄罗斯仍在增持黄金，据俄罗斯央行公布的数据显示，10月份俄罗斯黄金储备升至1079亿美元。

资金仍看好黄金

九月金价的回调并未使得大量资金流出黄金，黄金ETF持仓量不减反增，目前仍处于较高水平，暗示资金持续看好黄金。据最新发布的《黄金需求趋势报告》显示，第三季度全球黄金ETF总持仓规模上升258吨，达到2855吨，是自2016年第一季度以来最高的单季度净流入。

自十月以来，黄金ETF持仓量便一直位居900吨上方。11月11日，全球最大黄金上市交易基金--SPDR Gold TruST称，其黄金持仓量至901.19吨，虽较前日出现下滑，但仍处于近三年高位。

现下，COMEX黄金期货多空双方博弈较为剧烈，据CFTC数据显示，截止11月5日当周，COMEX黄金期货多头增仓9168手至344591手，COMEX黄金期货空头增仓5855至64763手，非商业净多头寸增加3313手合约，至279828手合约。这几周以来，黄金期货多头整体上处于下行趋势，但净多头持仓却缓慢上升，目前仍处于近三年高位，表明投机者对黄金的看多意愿不减。

整体来看，伴随着风险事件不确定性的释放，市场避险情绪显著回落，金价在近期开启暴跌模式。且实物需求的回落、美元的上升亦对金价构成打压。

但从资金持仓情况来看，市场并未因黄金的下跌而放弃持有，这表明市场对黄金后市上涨的信心犹存，且全球央行“购金热”的持续仍在支撑金价。此外，双方虽表示已达成了第一阶段协议，但正式签署协议还尚无定论，不确定性犹存，一旦有任何变数，黄金上涨通道仍将开启。而美国总统弹劾加剧等风险事件的爆发也会为黄金奉上一波避险买需。

目前市场除了要紧盯贸易局势进展外，还需关注本周鲍威尔的两次讲话及特朗普的讲话，而即将出炉的美国通胀、零售销售、工业生产数据也仍需关注，其或对黄金走势构成重要影响。