长期利率下滑无法阻止黄金短中期内下跌

黄金头条

分析师Przemyslaw Radomski指出，尽管接下来几年利率总体趋于下降有利于黄金，但近期利率的下跌对短中期内的黄金走势并无利好影响。

随着美联储今年转向鸽派，不仅短期利率下降，长期以及超长期利率也出现下滑。Sunshine Profits的Przemyslaw Radomski指出，这并不是在说美联储直接控制长期利率。长期利率基于供求关系，而供求又基于市场预期。

除了利率决定，美联储还会提供前瞻指引。

世界上最发达经济体的公共债务与日俱增，而且越来越明显的是，这些债务无法用官方部门的常规收入（税收）来偿还。在长期利率低于零的情况下，债务不再因利息而膨胀。从长远来，利率可能会更低。这就是金融抑制的核心——人为的低利率。但这只是原因之一。

美联储的直接评论显然支持上述观点——利率正在下降，即使没有支持降息的数据，也会出现这种情况。在特朗普开始公开批评美联储并要求降息后，所有关于美联储受数据驱动的言论都没有多大意义。特朗普挑起了“贸易风险”，让降息变得合理。这不是美联储应该遵循的官方统计数据，而只是帮助保持利率长期下降的假象。难怪有远见的投资者预期未来几年、而不仅仅是几个月利率将会下降。

长期（30年期）利率近期大幅下降。过去几年也出现过几次类似的情况，其中2008年跌幅最大。

长期利率无疑处在长期下降趋势中，但并非直线下滑。利率最近跌至新低，然后又回升至先前的低点之上。这表明利率处于短期甚至中期底部。这也是2015年和2016年所发生的情况，当时金价在利率触底时见顶。

如果不考虑今年8月份的顶部，自1993年以来，8次30年期美债收益率触底时，黄金有4次见顶，2次触底。换句话说，黄金上涨的案例只有1/4（2001年和2013年），但在这两种情况下，黄金的底部都与利率底部一同出现。这意味着，在这两种情况下，当影响是看涨的时候，金价会先出现下跌。而最近的情况绝对不是这样。金价在8月见顶时伴随利率触底，这与另外4个案例相似，利率下跌并触底实际上是做空黄金的好机会。

这意味着，尽管接下来几年利率总体趋于下降有利于黄金，但近期利率的下跌对短中期内的黄金走势并无利好影响。

此外，基于美元指数的走势，当前的情况就像上世纪90年代中期。长期利率形成短期底部，之后出现数月上涨、盘整，然后再次下跌了一年多。黄金则几乎一直都在下跌。即便利率在1998年触底后，黄金也仍在下跌。这正是未来数月可能出现的情况。

综上所述，Radomski认为，长期利率下降无法阻止黄金下跌。由于投资者具有前瞻性，基于长期利率下降可能发生的情况或许已经提前发生了，因此长期利率并非推动金价走高的因素。未来几个月贵金属行业的前景仍非常悲观。