【黄金百问答】73.欧洲金银双本位时期，白银面临什么样的尴尬？

黄金是一种特殊金属，然而其特殊性本质是什么？这种特殊性又因何而生？

这是许多人心中的困惑！

回答黄金是什么这个问题，需从表及里，这是一个理论升华过程。

为此，特邀北京黄金经济发展研究中心副主任、专家委员会秘书长刘山恩，开辟“黄金百问答”专栏，通过100个黄金问题，告诉你黄金是什么。

第 73问

刘老师，欧洲金银双本位时期，白银面临什么样的尴尬？

白银是为了弥补黄金的供给不足而成为货币的，因为当时欧洲有较多的白银储备，因而只能以白银做主币，铜做辅币，但银的价值相对较低带来的是使用上的不便，难以满足大额支付的需求。

公元1192年，英王查理德一世十字军东征返回时被奥地利公爵俘获，后又转卖给神圣罗马帝国，赎金15万马克，折合2400万银便士，为此需4万技师劳作一年；1529年，法王兰西斯一世为挽救俩个儿子的生命，而要向西班牙查尔斯五世支付1200万埃斯库多银币的赎金，只是清点验资就用了4个月。

显然银本制不能适应当时欧洲经济发展所需的支付要求，因而之后采用了金银双本位，以金为主币，银为辅币，两种金属形成固定比价。金银双本位又产生了新的问题，仍没有摆脱白银尴尬。这是由于固定比价维持是一个大问题，问题的本质还是货币估值问题。劣币驱逐良币，被低估的货币被储备起来，而使用的是被高估的货币，久而久之市场上流通的全部都是贬值货币，并且比价不稳造成了整个货币体系的不稳。

1257年，英格兰亨利三世发行金币，规定1金币等价于20个银便士，后又上调到了24银便士，但银币仍是被高估，到1280年20多年的时间里金币便已无影无踪。因为金币价值被低估英国商人用金币结算就处于不利地位，为此1343年爱得华三世发行了一种面额大于实际价值的金币，立即便被国外的客户所拒绝。所以欧洲货币长期处于不稳定的状态，而影响了经济发展，成为了老大难问题。

到了16世纪，随着东西方国际贸易的发展又出现了新的情况，金银比价成为了一个国际性问题。当时主要的贸易伙伴是中国，而中国是银本位制国家，而且有大量的顺差，所以在外贸结算的过程中大量的白银用于外贸平衡而流入了中国。另一个原因是中国银价高于欧洲20%以上，欧洲走私白银到中国有利可图，于是又有大量白银走私到中国，并且久禁不绝。16世纪以后拉丁美洲金银矿的发现极大地增加了白银供应量，但仍然不能改变欧洲白银的紧张，欧洲白银走私直到无银可走，白银走私才了停了下来。

欧洲结束双金属本位制出于无奈，因为金银双本位两种金属比价很难持续实现稳定，因而金银双本位货币体系必须要进行改革。而最终成为单一的金本位制则有些幸运，因为19世纪后半叶全球黄金生产力的突破为欧洲金本位一一黄金货币化终极成果提供了物质基础，而生产力大突破并非人意安排，而是巧合。

如今，我们仍然将金银比价的变化作为判断金银价格走势的一个重要的参考指标，但研究金银比更多的是为了投资黄金，白银实际上是作为黄金“附属物”成为黄金投资的保护性头寸。白银的金融属性以黄金为锚，起到减弱黄金投资风险的作用。