春节气氛浓，中国实物黄金市场亦升温

春节临近，实物黄金需求攀升

在这种传统的带动下，通常黄金零售商在12月（大约是春节前的一个月）是一年中最繁忙的 [2]。根据中国国家统计局的数据，在过去21年里，每年12月包括金条、金币和金饰在内的月度黄金零售平均销售额都是一年中最高的 [3]。

备注: 1998年1月至2019年12月的平均月度数据。

春节前黄金消费需求的增长令整体行业对黄金原料的需求更高，具体表现在年底上海黄金交易所黄金出库量以及黄金进口量的增长。在过去的10年里，上海黄金交易所的黄金出库量通常会在11月份开始攀升，其11月份的黄金出库量环比增幅均值达22%。而中国海关的数据显示，过去三年，中国11月份的黄金进口量比10月份平均高出18% [4]。   

随着春节临近，国内黄金价格相较于伦敦金的溢价也会上升。其逻辑很简单：需求增加导致供应吃紧，从而推高了国内金价。平均而言，过去10年中，春节前6周的国内黄金溢价较年均水平高出65%。

备注：我们使用的是2010年至2019年间平均国内黄金溢价的数据。

小结

中国人有在春节前储备必需品的传统，尽管黄金并非必需品，但它在春节前依然火热，这凸显了其象征着好运的特点，并备受人们推崇。同时，中国人也通常在年底购买力更强。

因此，在春节前黄金零售商店里总是熙熙攘攘。大约春节前的12月，我国金银珠宝零售额通常是一年中最高的。黄金出库量、进口量和溢价在此期间也有所上升。从本质上讲，春节前实物黄金需求的上升的主要驱动既包括节前多数消费者收入和购买力的提高，也包括人们为求好运而购买黄金的行为。

2020年伊始，尽管金价波动在全球政治紧张局势下被推高，但据我们了解到，其对春节前消费者的“刚性黄金需求”几乎没有影响，最多只是推迟了一些购买决定。在经历了2019年金价高企和经济低迷之后，这可能会给中国的黄金需求带来活力。