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其次，中国经济结构转型过程中前两年降杠杆过猛过快的情形在2020年将会有所改善。从经济运行的实际情况看，给投资降杠杆的同时，消费增长却并不明显，根据国家统计局公布的数据，从2017年到2019年，社会消费品零售总额的增长率基本上是逐月下降。

可以预见，在消费和净出口对经济拉动的作用都不明显的情况下，2020年的“保六”之战必然还会加大投资的力度。从中国的实际情况来看，通过投资拉动经济增长也具备一定的现实条件：一方面政府财政赤字占GDP比重还不到60%，民间储蓄达45%，此外还有近3万亿美元的外汇储备，基本上可以说“不差钱”；另一方面，前十几年的投资中，城际间的基建投资占比较大，而城市内的基础设施、环保投资、城镇化的投资还有很大的空间。实际上，在2019下半年基建投资的力度就已有加大的迹象，在2020年，为了确保经济不至于“失速”，投资力度或将进一步加大。

再其次，为了确保投资对经济的拉动作用以及消费和净出口的稳定，中国央行货币政策上保持适度宽松的概率较大。前期受到降杆杆影响较大的民营企业如果能在2020年受惠于货币政策的支持将会加大制造业投资的力度。元旦当天，人民银行宣布自1月6日起下调金融机构存款准备金率50个基点，即可看作是新年度货币政策趋向宽松的一个重要信号。

最后，春节期间的新冠肺炎疫情虽然对中国经济第一季度的增长有影响，但随着疫情逐步被有效管控，对中国经济的长期影响较为有限。实体经济资金链方面在央行政策的支持下也基本上可确保无虞，虽然短期内经济会受到疫情的冲击，但随着第二季度企业产能利用率的提升（中国本来就存在较大的产能过剩），一定程度上也能弥补第一季度的经济下滑，因此从全年来看，疫情更多的是短期影响。

2019年中国经济的加速探底一度引发全球经济下行的恐慌，加剧了全球金融市场的避险情绪升温，从而导致黄金的持续上涨。2020年中国经济如果受到偏宽松的货币政策支持和投资力度加大的拉动而完成探底企稳的话，中国经济因素对黄金价格的推升作用将会明显弱于2019年。（钱源源 李桂来）