金价行至高位短期风险犹存 长期仍具配置价值

原标题：全球疫情告急，内外资偏好分化、金价冲高风险亦提升

全球疫情告急，昨夜外围海外市场全线下跌。恐慌情绪传导至国内A股，今日早间，沪深两市低开，沪指开盘跌1.15%，深成指跌1.51%，创业板指跌1.69%。

申万宏源策略团队认为，海外新冠疫情发酵，对于海外市场来说是“第一波疫情”，但对于A股来说是一种特殊的“第二波疫情”。

第一波疫情之后，一般会经历“风险偏好回落，普跌--风险偏好企稳，分化--疫情预期改善，反弹”的演绎过程。随着中国疫情数据的持续改善，A股正在演绎的第三阶段的特征。而第二波疫情发酵，一般很难成为市场的主要矛盾，对市场总体的冲击一般比较短暂，仅对少数行业和主题（比如疫情防治相关的医药，海外供给收缩国内收益的产业链等）有明显影响。

因此，海外疫情发酵对于A股风险偏好的影响机制，可以参考历史第二波疫情的经验。所以，A股市场回调幅度显著小于海外的特征大概率将继续。

从本周A股走势来看，尽管外围市场下跌影响A股投资者情绪，主要指数有所下跌，但周一、周二上证综指分别收复3031点和3013点，不像2月3日A股假后首日开盘即跌至2746点。

另一方面，本周股市流动性表现乐观。具体来说，资金流入方面，新发基金（股票+混合）592亿（前值173亿），北上资金累计净流入65亿（44亿），融资余额增加439亿（前值116亿）。资金流出方面，产业资本净减持46亿（前值-88亿），IPO发行98亿（前值41亿）。

中泰证券策略团队称，近期内外资的偏好发生分歧值得关注。内资偏好科技股，外资更偏好消费龙头。具体来说，2月以来融资余额净流入最多的行业主要是电子、计算机；净流出最多的行业主要是食品饮料、休闲服务；北上资金净流入最多的行业则是食品饮料、医药生物；净流出最多的是电子、建筑材料。

随着避险情绪上升，年初至今黄金涨幅超10%，2月24日触及1689关口，创2013年以来新高，逼近2011至2012年的历史高位。

中信期货认为，从时间节点来看，近期黄金行情由突发事件触发，但本轮金价上涨并非单纯事件驱动，实际利率下行，美股波动上升也是重要影响因素。全球疫情走势的不确定性增加了短期对金价节奏判断的难度。

长期来看，黄金仍具配置价值，但目前金价行至高位，阶段性风险亦上升。海外疫情规模暂时可控，存在较大不确定性，可能会使金价震荡加剧，出现反复。由于现在国内和国外无论是疫情发展方向，还是风险偏好，均存在差异，需要注意预期差对资产的扰动。