为什么黄金在这次暴跌中“失去了避险功能”？

很多读者朋友问为什么黄金在这次暴跌中‘失去了避险功能’？

有观点称黄金被减持以获取流动性，以补上其它股票仓位因为这次暴跌产生的补头寸的需求。这种说法有一定道理。昨夜，美国市场的确有传言一位‘神秘卖家’大单卖出，使黄金盘间一度暴跌约4%。

然而，如果需要流动性，有其它流动性更好的同类资产，如大型科技股，可以卖出以获得流动性回补头寸。但昨夜在鲍威尔讲话后，苹果AAPL、微软MSFT等大型科技股到了尾盘是微涨的。同时，纯商品基金应该没有股票仓位。这个理论有些过于迂回。

看一下这次暴跌之前，黄金非商业净头寸的数据，有史以来最高（如图，蓝线）。

这些仓位显示随着黄金价格飙升，市场对于黄金的投机需求激增。历史数据显示，一般出现如此极端的仓位，黄金价格往往会出现调整。这应该是对于黄金这次回调最直接的、以数据为基础的解释。同时，如果抛售黄金是为了获取现金流动性来回补头寸，那么这个行为本身也恰恰体现了黄金的‘避险功能’并没有消失。

从交易层面来说，市场一般在悲观的时候买黄金，在绝望的时候卖黄金（以及其它一切非现金资产）这就是黄金避险属性的两面性。我以前总说：危机时刻能涨的，只有波动性。