决策者即将掏空弹药库 交易员的心愿清单又是什么？

原标题：决策者即将掏空弹药库，交易员的“心愿清单”又是什么？

为应对全球信贷紧缩风险，美联储刚刚又提高了回购操作规模。

根据周一发布的声明，纽约联储将提高本周的隔夜回购和定期回购操作的规模：

隔夜回购操作规模至少从1000亿美元增至1500亿美元；

本周定期回购操作将从200亿美元增至450亿美元。如有需要将持续调整回购操作。

这距离美联储实行紧急降息还不到一周的时间。纽约联储表示，提高回购操作的规模是为了“确保储备充足，降低流动性不足对实施政策的不利影响”。

巴克莱分析师约瑟夫·阿贝特（Joseph Abate）和迈克尔·加彭（Michael GaPEn）表示，提高回购操作的规模是为了增强市场信心，避免未来安全资金出现任何紧缩，而不是抵消当前的压力，“回购操作比我们预期的要早，而且规模更大”。

一个衡量银行业风险的关键指标——FRA/OIS利差（即远期利率协议和隔夜利率互换的利差），已经飙升至2011年以来的最高水平，而美元掉期利差扩大了，表明美国市场的压力越来越大。如果美联储官员们担心市场混乱或贷款紧缩可能促使世界陷入衰退，那美联储可能再次被迫带头采取行动。

前纽约联储官员、现Evercore ISI央行战略主管Krishna Guha在一份报告中说：

“允许多个市场重新有序地定价，需要美联储采取积极的应对措施，但现在的重点是流动性政策，而非货币政策。我们认为美联储很快会采取行动。”

除扩大回购规模之外，美联储可以做的还有很多。比如将其每月购买600亿美元美债的计划延长至6月以后，提供优惠来鼓励健康的银行继续借贷、敦促其他央行利用危机时期的货币互换机制向全球释放美元等等。

货币市场还期望美联储最迟在3月17日至18日的FOMC会议上再次降息。继上周降息了50个基点之后，交易员们定价本月将进一步降息80个基点以上。如果经济持续低迷，美联储也可能恢复其购买长期债券的量化宽松计划，以降低借贷成本。

周一，高盛集团的经济学家在一份报告中表示，他们现在预计，美联储可能在3月17日至18日以及4月的会议上都降息50个基点，这样一来利率就回到了2015年的水平—0%-0.25%。CMC Markets Singapore PTe分析师玛格丽特·杨表示：

“现在我们还没有陷入金融危机，但是如果市场表现持续低迷，那么我们可能最终会陷入困境。现在的市场表现看起来就像衰退即将来临。”

除美联储外，本周其他国家央行也可能更改政策。

欧洲央行将在周四举行会议，几乎肯定其会有所行动，但究竟是降息还是让银行保持放贷，经济学家对此存在分歧。周一发布的数据显示，欧元区可能迎来七年来的首次衰退。英国央行也可能会改变政策，它现在可能在等待周三的英国政府预算，预算可能会令财政和货币政策更加一致。

曾在日本央行工作的日本首席经济学家Shigeto Nagai表示，央行负有避免金融状况急剧恶化的重要使命，向金融市场提供充足的流动性以及对资产市场的干预是最有效的。

油价暴跌是各国央行面临的最新挑战。油价下跌有利于满足原油进口国的需求，但可能会进一步压低通货膨胀率，并损害诸如美国页岩油等能源公司。上一次油价跌至26美元时能源行业破产了，并导致制造业衰退。摩根士丹利首席经济学家谢坦·阿赫亚（Chetan Ahya）表示：

“油价已大幅下跌，这对全球经济而言是好还是坏呢？鉴于当前的背景，我们认为对全球经济而言是负面影响。鉴于新冠疫情大流行，全球正面临紧急医疗卫生问题，而不是传统的经济冲击，此时美联储及其同行的措施可能不如以往有力。”

这也说明了为什么要敦促各国政府放松财政政策，特别是对现金紧张的公司。尽管各国已经承诺或正在考虑提供超过540亿美元的财政支持，但还不足以安抚市场情绪。三位知情人士称，特朗普政府目前正在起草经济刺激措施，包括暂时延长带薪病假，以及为受疫情影响的公司提供帮助。德国默克尔政府将协助停工的公司，并在2021年至2024年追加投资124亿欧元（合141亿美元）。

高盛集团经济学家扬·哈齐乌斯（Jan Hatzius）在一份报告中写道：

“退税和旨在为小型企业提供信贷的政策可能成为国会的优先事项。各国政府面临的挑战之一是在最有必要的时候迅速实施刺激措施。”

至于央行和各国政府的各种措施能否缓解市场的担忧，可以参考德银全球外汇研究主管George Saravelos的心愿清单。他写道，若想缓解市场风险，必须同时具备两点：

各国政府要推出雷曼危机级别的财政刺激，也就是占全球GDP 1%以上。如果达不到2、3万亿美元，投资者可能都会选择忽略。

央行不仅要继续大幅降息，而且至少应提出临时买入股票和企业债等风险资产，而且最快本周就要做到。