后疫情经济V 形？L 形？U 形？金价呢？

新冠肺炎疫情重创全球经济，运用科学化的疫情周期对照看，意大利的扩散周期正接近顶部，但西班牙、法国及德国尚未见顶，而英国及美国则更只处于扩散中段，有可能还要 10 天至 20 天才能达高峰。

这种欧美能在未来 30 天有效遏制疫情的乐观看法，还是建立在欧美国家采取类似中国的防疫及控疫手段基础之上的。但目前欧美国家对呼吁群众佩戴口罩等措施的意见不一，可见疫情在欧美延续更长时间的概率更高。

在全球疫情尚未有效遏制的情况下，全球各国均采取停工、停运等措施，以应对疫情扩散的风险，然则全球经济冷却的情况持续，实体经济受严重冲击之余，国际贸易体系亦受严重受损，加上疫情的突发性，资金紧张问题不容忽视。

市场有种说法，指疫情后经济会出现 V 型反弹，这样说法自然是皆大欢喜的看法，但 V 形反弹是需要一些基础条件的，包括：影响时间段不能太长、失业情况并不严重、没有全球广泛性经济衰退、消费信心强劲、处经济周期升轨、具备市场经济空间与红利，以及有效防止问题或危机重现。

2003 年非典之后我国香港地区的V 形经济反弹，就合乎以上条件。当时疫情只主要影响我国香港地区及广东省，并没有造成全球经济危机，甚至全球停顿。所以，在疫情后，由于其他经济体的稳健性及充裕性，加上中国刚进入国际贸易组织（WTO）的发展憧憬，疫情造成的资产溢价，反而吸引大量资金及投资流入香港，促进经济 V 形反弹。

目前疫情在欧美地区已经造成大量失业，美联储官员有指第二季美国失业率有机会升至 20％，面对欧洲经济疲软，美国更结束最长经济扩张期，现在甚至全球最大的运动用品公司亦出现资金紧张情况，大量有名的国际品牌企业宣布进入资产保护令阶段。在全球受疫情拖累下，即使最早步出疫情阴霾的中国，对外贸易订单也面临压力。

除了民生所需或医疗用品外，全球贸易链进行重组的情况在所难免。虽然欧美央行及政府已经推出无限量化宽松及数万亿美元救市方案，但随着疫情延续，失业数字只会逐步上扬，消费信心冷却之余，更加重政府负债，而金融体系的稳健性亦受到考验。

即使预期疫情后，各国政府加大力推动基建及消费，但对于资产泡沫及通胀的忧虑，市场要处理大量的债务、产业链及劳动力重组，产能亦需要较长时间才能反馈经济体内。由以上可见，疫情后出现 V 形反弹的概率并不高，至于L 形及 U 形的情况，我们需要关注后疫情影响的概率盘局。

先假设疫情可以有效压止及杜绝，财资市场的打击，可以分为以下概率阶段：

1.反映过去超买泡沫的调整；

2.受经济冷却带来的资产折让（3月初）；

3.受资金链断裂忧虑带来市场恐慌（3 月中旬）；

4.失业潮造成经济衰退忧虑（目前阶段）；

5.疫情拖延数月，按揭市场及债务违约危机，引爆金融危机（概率事件）；

6.长期失业、滞胀带来政治不稳及地缘危机（概率事件）。

由以上可见，若疫情未触发进一步金融危机，U 形反弹的概率尚有机会发生，但以目前的各国局势，最快亦要等到第四季度。若金融体系不幸被疫情拖垮，全球进入 L 形的经济周期在所难免，而这 L形的延续性更有可能不是短时间可以结束。

金价在近期处于区间盘整，亦是受市场对 V 形、U 形及 L 形经济走势的预期有关，在预期 V 形反弹期间，金价反受资金紧张与油价下挫拖累，但在排除V 形后，金价已经获得有效支持，若疫情对经济衰退忧虑加深，相信支持金价的力量会进一步获得释放。