弘业期货:短线下跌不足为惧 贵金属强势行情料延续

近期市场对于美联储实施负利率的预期逐渐提升。美国联邦基金利率期货多个合约的报价均超过了100，意味着市场对于负利率的预期快速升温。这样的预期主要是因为在疫情的影响下，美联储大规模采取宽松政策后，市场对于其未来的政策空间出现了担忧。由于黄金没有利息，因此可以把利率看作是持有黄金所损失的机会成本。作为全球最为重要的美国联邦基金利率现在已经降至零水平，如果降至负值，将意味着黄金的机会成本为负。但是从日欧的历史经验上来看。负利率的效果并不是非常好，因为利率如果下降至较低的负值容易导致银行盈利压力增大，逐渐不堪重负。而压力逐渐增大的银行或提高贷款利率来维持正常收益水平，这将会产生与宽松政策的刺激需求相反的作用。美联储官员也表示不会施行负利率政策。鲍威尔表示，他和联储官员们至今仍认为，负利率对美国来说可能不是一个合适或有用的政策。

3． 相关数据

从数据上可以看出，市场对于贵金属的看多投机氛围依然浓烈。尤其是黄金，ETF的持仓持续增加，这给予了贵金属持续看好的动力。但是非商业净多持仓来看，短期出现了获利了结的迹象后维持稳定，空头继续减少，净多头变化不大。短期我们认为从持仓上看中期依然有上行动能。

4． 后市展望

短期来看，在多种因素的影响下，贵金属快速走高，金银比也持续缩小。短期预计在全球继续大幅宽松的背景下贵金属维持较强走势。短期风险方面，如果风险资产出现回落导致资金再次涌向美元，大宗商品将会再次被抛售，贵金属也会出现回落。中期美联储政策如果快速转向，将会终结贵金属的上涨。

文：唐凌甄

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