零佣金ETF不算啥 “负”佣金ETF正式面世

零佣金ETF在2018年横空出世，成为一个时代金融创新的标志。但这还没完，“倒贴钱”ETF已经来了，金融业又翻开一个新的篇章。

2018年8月底，连号称国际第一大投行的摩根大通，推出APP “You InveST”可使新注册用户在第一年内免费进行100笔股票或ETF交易。若交易超过100笔，用户将被收取每笔2.95美元的手续费。拥有Chase Private Client账户（持仓至少有10万美元）的客户可获得无限次免佣金服务。此外，摩根大通还将提供免费的投资经纪服务。

随后，TD Ameritrade、E-Trade、嘉信理财、富达投资、先锋集团和贝莱德等知名机构相继推出零佣金的产品和服务。

然而，零佣金全面开花不到一年，“负”佣金业务就出现了。

巴伦周刊在本周三的刊文中写道，一家不到两年的ETF交易商Salt Financial 申请启动一个ETF，至少在一开始就向投资者支付投资费用。负费用ETF终于出现了，这使得在线贷款商SocialFinancial或 SoFi 的零费用ETF成为老消息。

和SoFi 零佣金ETF 类似，Salt Financial 新发行的ETF 管理费用为零，但Salt Financial 的投资顾问承诺向ETF增加0.05%（5个基点）的资产。

只不过，补贴也是有条件的。具体条件就是该ETF 首次募集的一亿美元可以享受补贴，截止时间是2020年4月30日。一旦该ETF 达到了一亿美元的资本规模，或者到了截止时间，该ETF将收取29个基点的真实费用。

常言道，天下没有免费的午餐。

Wind曾报道，零佣金是个笑话，个人信息远远超过免去的佣金价值。

最早实行零佣金的是美国股票交易代理商Robinhood，但其长期陷于倒卖用户信息的负面之中。

据报道称，Robinhood出卖用户交易流（order flow）给高频交易公司（high-frequency trading）赚取高额利润。流程很简单，小散在 Robinhood下单，Robinhood转手把这个信息卖给高频交易公司，他们通过数据算法计算出在某一支股票上做空和做多的量，在根据市场行情进行下一步交易计划。小散虽然金额有限，但是积少成多。

高频交易在华尔街臭名昭著。2010年3月6日，价值41亿美元的电子交易引发了金融市场的闪电崩盘，道指在单个交易日内狂跌1，000点，市值蒸发近1万亿美元。在市场走上恢复道路之前，市场依然能出现5分钟暴跌600点的情况。SEC和美国商品期货交易委员会（CFTC）认为高频交易公司在这次崩盘中负主要责任。

评论称，像Robinhood 这样不收取佣金，但是长期涉嫌出卖用户信息的机构，对于高频交易有推波助澜的作用，反过来又直接损害投资者利益和整个市场生态。

目前还不知，补贴式ETF 能走多远。分析认为，在人类财经历史上，负利率债务从来不曾有壮大的潜力，很难想象补贴式ETF 的未来。倘若需要用户“收之桑榆，失之东篱”的话，那么这种补贴就没有意义了。