一美股主动基金十年跑赢指数 秘诀:集中持股不随大流

中国基金报记者 姚波

美国市场已经相当有效的背景下，主动管理基金难于超越市场。不过，一只美国主动管理基金在过去十年里跑赢市场指数，成为主动管理基金中难得的佼佼者。他的投资秘诀不少与现有市场中的通用操作相悖，集中持股及早发现行业趋势成为其成功秘诀。

一手资产管理公司（FirSThand Capital Management）旗下的科技投资机会基金，由公司老将凯文·兰迪斯管理，过去10年来，这只科技基金比其所属的科技主题基金大类在年化收益上多出 2.9%，过去3年更是多出了11.6%。从过去10年来看，该基金以20.36%的年化收益率跑赢标普500指数。

截至今年一季度末，兰迪斯的投资组管理着3.263亿美元资产，但他的投资组合非常集中。通常情况下，基金经理将单一头寸控制在投资组合的1%至2%以内，但兰迪斯去年第四季度持有的5个头寸价值在5%以上。其中包括Twilio7.9%的股份，路坦力6.6%的股份，两家均为云计算公司，他还持有了中国互联网巨头腾讯6.2%的股份。

兰迪斯在第一季度略微减少了这种集中的头寸规模。但他前十大持仓仍达到3.4%或更高，其中包括网络公司Arista，持仓比率达到6.8%。这种集中持仓需要基金经理真正了解所投资的股票。

兰迪斯表示，集中持股迫使你对持有的股票有很高的信念。如果其持有的股票少于40只，最好任何一项买入的决策都不要有问题的。

除了集中持股外，兰迪斯喜欢投资专注单一业务的公司，尤其在一个看似可怕的竞争对手出现，该类股票遭到抛售之际。约会网站公司Match最近遭受打击，原因是脸书宣布将进军约会服务领域，却是他看好的投资对象。

他表示，个人非常青睐那些专注在某个领域内的公司，这些公司非常清楚知道自己所在的行业门槛和业务类型。兰迪斯表示，就像迈克尔·乔丹踢不出弧线球，许多领域并非外来汉可以轻松进入。脸书在很多事情上都做得很好，但是他们对网上约会这个小众领域却知之甚少。

兰迪斯的另一大投资原则是尽量去关注市场不太熟悉的公司。兰迪斯表示，就在你对一个名字和股票背后的故事感到舒服的时候，它可能已经过时了，他列举了上世纪90年代的一些热门科技公司，比如英特尔和甲骨文。他表示，科技行业某种浪潮虽然会持续数年，但不会一直不变，应当时刻关注这种变化。

兰迪斯尤其喜欢探究科技领域中的后来者，并会观察它们是否会从市场份额较大的公司口中夺食。他发现，不少新兴公司正在蚕食老牌公司的市场，以Workday 为例，该公司正在从甲骨文手中夺取市场份额，这些新兴公司也成为其投资标的。

他还指出，倾听邻居、朋友和同事关于商业趋势和热门公司的线索是非常有益的，兰迪斯喜欢向猎头公司了解哪些公司更加吸引人才，如果有员工从一家公司跳槽到另一家，就要考虑做适当的股票调整了。