半导体指数基金风口扎堆：最高半年收益55% 挑哪只？

记者 黄慧玲

12月以来，半导体板块领涨市场。乘着半导体的风，国泰CES半导体ETF（512760，场内简称半导体50）向着30亿元规模大关奔去。国联安也有一只中证半导体ETF（512480，场内简称半导体），最新规模近7亿元。日前，华夏国证半导体芯片ETF（159995）正在发行。

半导体基金这么多，该怎么选择呢？界面新闻测评如下：

从上表可以看到，这三只基金都没有选择打价格战，管理费都是0.5%/年。那么，这三只基金最大的看点就在于追踪标的之间的差别。

国泰和国联安基金的成立时间接近，并且同一天上市，而国泰的半导体ETF规模一马当先，甩开国联安好几条街。从业绩表现可以看到，两只基金成立以来回报差距有点大：国泰的涨幅55%，国联安的涨幅为43%。而这背后的主要原因就在于追踪指数的不同。

如果说买股票就像自己买菜做饭，指数基金就像自助餐。而同一主题的不同指数基金，就像不同餐厅出品的自助餐。究竟哪个自助餐更合适呢？我们来看一下这三只基金追踪的标的具体情况：

国泰CES半导体ETF，追踪的是中华交易服务半导体行业指数（简称“中华半导体”，指数代码：CESCSC）。

国联安中证半导体ETF，追踪的是中证半导体指数（简称“中证半导”，指数代码：931081）。

华夏国证半导体芯片ETF，追踪的是国证半导体指数（简称“国证芯片”，指数代码，980017）。

下面是三只指数的编制思路：

一、中华半导体

样本空间：在审核截止日，股票必须上市超过三个月；及非 ST、*ST 股票，非暂停上市股票；及最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题。半导体行业的选择：样本股的主营业务收入须来自半导体材料、设备、设计、制造、封装或测试； 市值：剩余样本股按照日均市值由高至低排名， 选取前50 名作为指数样本。样本股权重不超过 10%。

二、中证半导体

（1）在中证全指样本空间内，按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除流动性排名后 20%的股票；

（2）将涉及半导体设计、制造、应用与设备生产的上市公司股票纳入半导体主题；

（3）按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取不超过 100 只上市公司股票作为样本股。

三、国证半导体

先确定选样空间。在沪深两市上市，且满足以下条件：非ST、*ST；上市时间超过六个月；公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考察期内股价无异常波动；公司业务范畴属于芯片产业中的材料、设备、设计、制造、封装、测试等。然后按照成交额和市值选出25只股票，采用派氏加权法。

从编制方案我们可以看到几点：

一是风险防范。中华和国证半导体指数都对公司的基本面提出了一定要求，国证的更细致一些。而中证半导体指数完全没有要求。

二是成分股数量。中华选取50只，中证选取100只，国证选取25只。实际上，从现有的成分股数量来看，也是中华半导体最多，有50只。中证半导体其次，有44只成分股。国证半导体最少，只有25只。相较而言，国证半导体指数更有精选的意味，成分股更集中，也意味着权重较大的几只股票都指数走势影响较大。

三是涵盖范围。三者的表述略有不同，中华半导体的是“样本股的主营业务收入须来自半导体材料、设备、设计、制造、封装或测试。”中证半导体的是“涉及半导体设计、制造、应用与设备生产”。国证半导体的是“公司业务范畴属于芯片产业中的材料、设备、设计、制造、封装、测试等。”

别小看了以上表述中的小小不同，这直接影响了三只指数在成分股选择上的差异。界面新闻梳理发现，三只指数对半导体相关行业的涵盖标的，甚至对半导体本身的涵盖标的都不同。

按照wind的行业分类，中证、国证、中华三只指数的成分股主要分布在半导体与半导体生产设备、材料、技术硬件与设备、资本货物等行业。其中半导体与半导体生产设备的行业占比分别为78%、83%、86%。中华半导体在涵盖范围中强调“主营业务收入需来自半导体等”，它的半导体含量也是最高的。

对于半导体业务较少的公司，三只指数的意见并不一致。如京东方A（000725.SZ），在中证半导体的成分股中，赫然占据了8.8%的比例，而另外两只指数没有纳入该股；三安光电（600703.SH），只有中华半导体指数没有纳入。

对成分股的不同认知，让三只指数在走势上也出现了较明显的差异：

截取各个阶段业绩可知，今年以来，过去3年、5年、8年，表现最好的都是国证芯片指数（白色曲线）。

综上，国证芯片指数过往历史表现比中证和中华指数更好，在成分股的筛选上相对严格，权重股对指数走势影响最大。而中华半导体指数的“半导体”含量相对更高一些。

值得一提的是，除了华夏基金正在发行国证芯片指数ETF，广发基金与鹏华基金也申报了国证芯片ETF，目前尚未发行。

不过，国泰的半导体指数基金已经占据了明显的规模和先发优势。对于ETF投资者来说，场内流动性和对指数的跟踪精度也是重要的考量因素。华夏、广发和鹏华基金想要后发制人，恐怕比较难。