资金面相对充裕

   随着市场对春节前资金需求高峰的逐渐消化，节前最后一周国内市场利率呈现全面下降的态势。截至2月3日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月、1年期利率分别报收于2.086%、2.334%、2.47%、2.808%、2.9%、3.006%、3.133%、3.202%，较1月25日分别下降27.6、29.2、27.8、1.1、0.2、3.1、10.6、9.2个基点。

   1月初央行的降准操作间接向市场投放了1.5万亿元的资金。不仅如此，央行在1月继续逆回购的操作，排除短期在节前到期的逆回购，春节期间留存的逆回购有1800亿元的14天期逆回购和5000亿元的28天期逆回购，实际的投放资金达到6800亿元。不过，1月央行有3980亿元的中期借贷便利（MLF）到期，而央行重新开展的定向中期借贷便利仅有2575亿元，因此央行实际回笼资金1405亿元。除此之外，春节期间是每年国内的资金需求高峰，加之今年春节和月末重叠，因此实际的资金需求更大于往年。因此，央行降准对冲掉逆回购的差额和春节效应之后，实际向市场投放的资金大致在8000亿元，市场整体的流动性相对充裕。

   整体来看，随着春节资金需求高峰的结束，国内的资金仍然呈现相对充裕的态势，因此利率仍然有进一步下行的空间。                                            （作者单位：金石期货）