紫金矿业收购圭亚那金田的事件解读

雪球 原标题：紫金矿业收购圭亚那金田的事件解读

紫金公告以每股 1.43 加元溢29.37%私有化收购圭亚那金田有限公司，项目总代价为 3.23 亿加元，约合人民币 16.99 亿元，约2.41 亿美元。

事件解读：该收购对象为过百吨的大型金矿，而且是在产矿山，将很快产生现金流，且未来盈利能力不错，收购也有利于公司扩大黄金版图。该收购价格合理，在巴新公司波格拉金矿续期事件后能够提振投资者对紫金黄金板块扩张的信心，是贯彻公司金铜战略发展的一部分，对企业发展带来正面影响。

1、项目公司情况：

项目公司主力矿山Aurora金矿，该金矿采矿权颁发于 2011 年 11 月 18 日，面积 58 平方公里，期限 20 年。根据圭亚那矿业法，采矿权到期后可以申 请延长不超过 7 年。矿山拥有探明+控制的金资源量 118.69 吨，平均品位 3.15G/t，推断的金资源量 59.13 吨，平均品位 2.28g/t；经本公司复核，资源储量可靠，保有资源量较大，且有一定的增储潜力。根据原设计，Aurora 金矿服务年限为 14 年，2021 年中期矿山将从露采转为地采。选厂处理量为 7，500 吨/日，原矿品位 2.7g/t，金回收率 92.4%，年均产金 14.7 万盎司（约 4.57 吨），其中 2022 年至 2026 年地采平均年产 金 17 万盎司（约 5.27 吨）。

2、矿山储量大，有增储潜力；

根据公告，经本公 司复核资源储量可靠，保有资源量较大，未来有一定的增储潜力；且圭亚那金田通过全资子公司 Aranka Gold Inc．和 GuyGold Inc．持有 15 块独立的勘探资产，存在探矿进一步增储空间。

3、目标公司目前存在经营困难，这也许是在金价行情高涨形势下，原股东放弃矿山的原因。

根据公告，目标公司2019年亏损2.63亿美元，2018年盈利537万美元；在2019年黄金价格上涨的形势下反而迅速滑入亏损泥潭，亏损主要由于：1、经营活动收益下降；2、对矿权、厂房、设备等计提 2.35 亿美元的资产减值。个人观点：公司2019年如此大额的资产减值，说明对未来矿山经营形势陷入困境的绝望状态。一方面：矿山行将从露采期转入地下开采期，且2019年产量下降，说明品位下降较大，公司原有团队开采低品位矿山能力不足。另一方面：疫情影响开发进度，估计高负债高财务成本压垮公司。根据公告：矿山自投产以来都是露天开采，根据规划将从 2021 年 转入地下开采。地采开拓工程于 2018 年开始实施，因受疫情和资金短缺影响，目前处于停工状态。

4、紫金矿业具备低品位矿山的开采技术和经验，对成本把控能力强，且公司依靠国内强劲的现金流，相信在由露采转入地下开采过程中，能更快更低成本达产，快速贡献现金流和经济效益，且体量为4-5吨黄金产量，将维持国内第一大黄金矿企地位。