午评：菜粕、豆粕冲高回落 鸡蛋小幅上涨

6月23日，国内期市早盘盘面清淡，受消息面影响，菜粕、豆粕冲高回落，农产品中，鸡蛋涨近1%，豆一跌逾1%；有色板块分化，沪铝、沪锡上涨，沪镍跌近1%；能化中，甲醇涨近1%。

华泰期货：预计铝价仍有出现回调的可能

前期铝锭进口利润大幅增加，进口铝锭不断流入国内，冶炼厂亦加速新投复产，昨日市场整体出多接少，根据目前以及后期的投复产计划来看，铝供应压力尚存。需求端，中国铝锭去库幅度逐渐收窄。但短期铝厂惜售，下游囤货以及有部分替代废铝，终端需求整体向好等影响，铝锭市场库存仍在大幅去化。建议继续关注电解铝去库速度以及现货支撑，预计铝价仍有出现回调的可能。

镍观点：镍当前供需仍存在一定支撑，不过其自身供需矛盾并不尖锐，上下行空间皆受到限制，镍价近期受宏观氛围及资金影响大于自身供需。随着宏观氛围改善则镍价以反弹思路对待，若宏观氛围转弱时则镍价可能需向高镍铁靠拢修复升水，但暂不存在大跌的风险。中线来看，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，四季度镍铁供应或逐渐过剩，镍价可能仍将再次探底，全球镍供应或需部分产能出清，镍价才能迎来真正拐点。

中粮期货：玉米溢价逻辑能否持续

拍卖双高背后的“抢粮”现象更多来源于贸易商看多后市，从平衡表缺口来看，旧作缺口足以被政策粮补充，而新作缺口就难以通过政策粮弥补。这导致现货市场和期货市场的共振上涨。但回归基本面来看，一方面后续出库压力即将体现，另一方面下游是否承接高成本原料仍有疑问。当前深加工持续亏损，酒精淀粉开机率维持低位，产成品库存持续累库；而饲料端，据了解大部分企业原料备库到9月份，现阶段不会对高成本陈粮买单，且当前华北小麦玉米价差快速收窄，替代效应已经发生，初步预计今年有500-1000万吨新麦替代玉米饲用消费。饲料需求端还有一个较大不确定性就是猪瘟是否再次复发，回顾18-19年猪瘟爆发，可以看到18年底-19年初，东北+华北第一轮爆发，19年夏季受天气和物流影响，南方第二轮爆发。而今年受新冠疫情影响，物流中断导致春节至一季度鲜有猪瘟事件的发生，而随着夏季到来，高温多雨天气是否会再次引发猪瘟仍有迟疑。从猪价来看，2-5月份猪价一路阴跌，跌破30元/公斤，导致大猪抛售、利润下跌，5月底猪价反弹、利润增加，但因补栏+压栏而提振的饲用需求仍无法快速恢复，初步预计6-7月饲用需求恢复缓慢，尤其是压栏带来的能量饲料提振更多将体现在8月以后。而禽肉、鸡蛋价格仍在下跌趋势通道中，看不到积极补栏趋势。

笔者认为，高溢价持续火爆背后就是逼多政策粮，但玉米仍是主粮品种，除了临储结余外，还有中央、地方储备以及轮换粮，政策的影响力将持续存在。

从供需博弈来看，笔者仍然认为高成交高溢价不可持续，后市回调风险加大、存在降温可能。对于市场关注的“后临储时代”重建商业库存问题，笔者更认可远月回调后建立多单的策略。综合来看，前期多单可平仓，等待回调后布局远月，远月看涨可期。预期偏差包括小麦替代及进口冲击。