油价后市将如何演绎？

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随着油价上涨至40美元大关，一些分析师对近期做出了乐观的预测。

然而，油市仍然存在大量风险，并且有迹象表明最新的油价反弹可能已达到顶峰。

在极短期内，在油价升至40美元时，资管经理和对冲基金均抛售了部分看涨押注。

正文：

Oilprice作者Nick Cunningham近日撰文指出，尽管一些分析师对近期油价更多持看涨态度，但油市仍有很多风险。

德国商业银行在周一的报告中表示，OPEC+协同减产效果明显，叠加美国的非自愿生产大幅减少，另一方面，需求迅速恢复，导致供应过剩的改善速度比预期的要快得多。

RySTad Energy的石油市场主管Bjornar Tonhaugen表示：“40美元是油价的新常态。尽管供应减少，在目前阶段进一步上涨或升至45-50美元是没有道理的，全球主要市场的感染率正在上升，有理由担忧全球将处于长期应对疫情的状态。”

但是，一些分析师认为，石油将继续呈上升趋势。

美银美林写道：“进入明年，我们相信运输需求的复苏速度可能会比我们最初预期的要快，我们还认为OPEC+的供应量可能会比三个月前的预期更高。”

相对于今天的石油状况，略微看涨的前景基于三个因素：需求反弹、大幅减产以及OPEC+坚持市场管理。美银美林估计，2020年上半年市场供应过剩约1100万桶/日，但在今年剩余时间内，这将迅速转变为250万桶/日的缺口。

该银行指出，在过去的十五年中，布伦特原油平均价格只有在2016年低于50美元/桶。这种情况可能会在2020年再次发生，但该银行认为布伦特原油将在2021年回到50美元。

该行补充说，美国页岩油“可能很难恢复到以前的辉煌”。即使关闭生产，产量也可能继续下降。上周美国的钻井平台数量又下降了10台，使石油钻井平台跌至189的新低，自3月以来下降了约3/4。

供应冲击不仅集中在页岩油上。美国银行表示：“到2020年，全球资本支出将降至2400亿美元，而2019年的总支出为3220亿美元，我们预计2021年不会有太大的复苏。”

同时，该投资银行指出，尽管航空燃料需求可能遭受更持久的损害，但中国石油需求的急剧反弹是看涨的原因。该银行总结说，如果OPEC +坚持减产，需求继续反弹，那么明年布伦特原油价格可能会升至60美元/桶。

但是，有一些陷阱可能会使油价反弹脱离轨道。第一个也是最明显的是，第二波冠状病毒感染疫情（在某些地方，第一波从未结束）。全球阳性病例呈上升趋势，尤其是在美国和巴西的部分地区，这种情况正在迅速上升。但是印度、墨西哥和拉丁美洲其他几个国家的病例也在增加。

很少有政府计划再次实行严格的封锁措施，但是病毒传播的范围越广，全球石油需求反弹所需的时间就越长。

石油面临另一个不利因素是，炼油厂似乎表现较弱。加工利润差迫使精炼厂削减在欧洲和中国的产量。炼油厂的放缓意味着减少了对原油的购买，这可能会拖累价格。“利润率并非最低谷，但非常糟糕——这无助于需求。我们看到COVID-19出现了这些潜在的峰值，这也无济于事。”一位石油交易员告诉路透社。“市场涨势有些过度，需要回撤以反映当前的实际状况。”

上周，对冲基金和其他基金经理以40美元的价格抛售了一些看涨原油的押注，这表明，市场对40美元上方的持续反弹持怀疑态度。