炼油厂利润大幅压缩 瑞银建议永久关闭工厂

目前，全球对燃料的需求持续低迷，原油库存高企，炼油厂利润受到严重压缩。为了恢复石油行业盈利能力，瑞银分析师认为只有各国政府永久关闭一些炼油厂，在2021年底前从全球市场撤出近300万桶/天的炼油产能 （约占全球总量的3%） 后，利润率才能得以缓慢恢复。

首先，政府出于对石油供给和炼油厂员工失业问题的担忧，往往会支持工厂的持续运营。但欧洲政府在面对大批老旧炼油厂利润持续下滑的情况下，已开始逐步淘汰运输业中的一些化石燃料。不仅如此，汽车大规模普及时候建设的大量老炼油厂跟现在高效的新厂已无法相比，尤其是在发展中国家正在投入大量新产能的背景下。

其次，石油行业如今的亏损并不完全源自疫情。即使在冠状病毒出现之前，该行业就面临着减少石油燃料的长期计划和来自亚洲新工厂的竞争的压力。再加上疫情的影响，今年4月和5月，石油的全球消费量下降了20%以上，即使目前对燃料的需求逐渐上升，但大多数人认为该行业的盈利能力无法在2021年底之前达到疫情爆发前的水平。

最近几周，由于原油价格上涨速度超过成品油价格，炼油厂利润率进一步大幅下跌 （图1）。标普全球炼油分析主管表示，平均每年炼油商的净利润约为每桶10美元，而现在的净利润几乎腰斩。另外，随着美国一些石油消费大州由于疫情再次封锁，燃料消费可能会陷入停滞。尽管夏季驾车旺季已经开始，但美国汽油库存仍接近历史性季节高点 （图2）。

最后，由于英国等国预计将在2030年开始禁止销售汽油或柴油汽车，燃料生产商可能将面临破产。在这种情况下，提高工厂长期盈利能力的资本投资似乎有风险。