原油涨势熄火 诱多没那么容易！

经过近两个月的快速攀升，国际油价涨势从6月中下旬开始失速，陷入区间整理，最近几日持续在40美元/桶上方不远处徘徊。虽然市场上不乏看涨声音，但要让投资者相信油价很快会再现一轮大幅上涨绝非易事。

一些贸易商认为，一旦封锁措施和低迷的需求成为过去式，石油行业的低成本以及投资不足可能最终会导致油价大幅走高。

摩根大通石油股分析师ChriSTyan Malek也持有类似的看法，他表示，油价不可能永远保持低迷。在他看来，“之后石油超级周期”的种子已经播下，尽管国际石油需求仍远低于公共卫生事件暴发前。他认为，供应受到的长时间冲击比需求更加严重，需求可能要到2021年下半年才会恢复到公共卫生事件之前的水平。

石油输出国组织（OPEC）产量降至20年来最低水平的同时，美国原油产量在以有史以来最快的速度下降，这无疑有助于逆转全球石油市场供应过剩的局面。

拥有42年油气行业经验的石油地质学家Art Berman分析道，6月份，美国致密油钻井平台数量降至155座，若要维持700万桶/日致密油产量以及1200万桶/日美国石油总产量，则大约需要600座。这意味着致密油产量将不可逆转地下降至不到500万桶/日，到2021年中期，美国石油总产量将低于800万桶/日。

自2010年以来，美国致密油是全球石油产量增长最主要的来源。美国钻井平台数量大幅减少不仅对该国石油供应的影响巨大，对全球而言亦是如此。Berman认为，随着美国石油供应下滑，过去五年全球供应过剩的范式或终将改变。

俄罗斯能源部长诺瓦克此前甚至预计，石油市场最快可能7月份就会出现轻微的供应短缺。

以上种种都好像在诱人做多原油，然而，当下的市场似乎并不买账。从现在起三年内的布伦特原油合约买卖价格都低于50美元/桶，同时，只比当前价格高约5美元。这可能是在发出警告。

标普500指数能源板块今年以来下跌了近40%，但已从3月低点稳步回升。包括康菲石油、欧芹能源和依欧格资源在内的一些公司已经制定计划，开始增加供应，因应油价上涨。交易员称，如果油价涨势持续，生产商将势必会做出回应。

美国能源信息署（EIA）最新公布的数据显示，7月3日止当周，美国原油库存意外增加565.4万桶，主要原油交割地库欣的库存自5月初以来首次出现增加，重新燃起了人们对供应端的担忧。

EIA在7月7日发布的月度报告中称，预计2020年美国原油产量将减少60万桶/日，至1163万桶/日，降幅略小于前次预估的减少67万桶/日。

另一方面，对于OPEC+将从8月起放松减产力度的预期也在一定程度上打击了市场信心。

诺瓦克本月初表示，OPEC与其他产油国预计将从8月开始按此前达成的协议削减减产幅度。根据当前协议，OPEC+将把日产量削减约970万桶，约占全球消费量的10%。

消息人士透露说，阿布扎比国家石油公司计划8月提高石油出口或许正是OPEC+准备放松减产的一个迹象，未来减产幅度可能缩减至770万桶/日。

最后，油价走势依旧受制于反复不定的公共卫生事件。美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示，全球累计公共卫生事件确诊病例目前已突破1200万例。处在公共卫生事件震中的美国累计确诊病例超过300万例，且多方专家警告称美国防控不力可能导致公共卫生事件进一步蔓延。

公共卫生事件可能会拖长经济复苏周期。渣打银行预计，明年石油需求仅会达到2017年的水平，这意味着公共卫生事件将破坏四年的需求增长。

IHS Markit的Victor Shum称，市场非常担忧公共卫生事件病例增多，特别是在美国。他预期，未来数周布伦特原油将保持在37-44美元的区间。

民生期货指出，短期原油利多因素涌现与中长线利空数据共存，美元指数走势与原油走势纠结，价格在短期事件与长期因素中拉据与摇摆，寻找突破的动力与方向。