再次站上800！铁矿石的结构性矛盾是如何演绎的？

二季度Vale发运量略高于6000万吨，比去年同期增加200万吨左右。考虑到二季度巴西粗钢产量降低30%左右，销往巴西境内的铁矿有所减少，我们预计二季度Vale全球销量6500万吨左右，比去年同期降低500万吨左右。

我们维持之前的预期，乐观情况下，预计vale可能完成现在3.1至3.3亿的产量目标的下限，海运发货量预计在2.75至2.8亿吨，略高于去年的2.71亿吨。由于今年的补库存计划，年销量可能在2.9亿吨左右，低于去年的3.12亿吨。

较乐观情况下，如果三季度和四季度运量和销量分别在8000至8500万吨的范围，可以完成以上年度量，需要比去年同期三季度和四季度的运量分别增加接近1000万吨。要完成这个目标需要北部系统维护完成并且按照计划顺利扩产，南部系统生产不进一步受到疫情干扰，且巴西国内受疫情影响铁矿需求相对较低。近期高频数据显示，Vale北部和南部系统的发运量都有大幅好转，增加了下半年完成产量目标的可能性。总之依然存在很大的不确定性。

以下为Brucutu、TiMBOPEba、Fábrica、Alegria、Vargem Grande、Itabira等需要关注的矿区复产信息。

Brucutu：2019年12月初Laranjeiras矿坝被认定为有风险后，至今一直以40%的产能进行生产。Vale正在测试通过利用Sul矿坝来增产到80%产能，但至今无进一步复产和增产消息。

Timbopeba：自从2019年3月15日1280万吨的停产后，2020年4月29日400万吨左右产能的干选法复产。之前我们预计有800万吨左右的干选产能待复产，此次只复产了400万吨左右。官方预计在四季度剩余的湿选加工可以复产。

Fábrica：再次推迟了复产进度，原计划二季度干选复产推迟到三季度，原计划三季度湿选复产推迟到四季度。

Alegria：在2019年11月复产了800万吨产能后，2020年将维持此数量生产，年底可能复产另一部分湿选加工产能。

Vargem Grande：1200万吨干选产能在2019年已经复产，剩下的2000万吨湿选产能预计在2021年复产。预计在2020年三季度复产球团加工厂，四季度复产精粉加工厂。

Itabira：2020年6月6日，由于新冠疫情影响，停止了Itabira所有矿区的生产活动。随后2020年6月17日宣布恢复生产。短期的停产影响大约100万吨的产量。由于只是疫情暂时停产，后期预计不会有影响。

2． 澳巴中小矿山发货