棕榈产量疑云再起 前期干旱发酵还是降雨过多惹的祸？

考虑到6月沙巴及沙捞越增产并不显著，这两个州7月产量相对6月下滑幅度有限，且7月有31天，综合来看马来7月全月的产量减少幅度在10%以内较为合适，即便是极限水平也不会超过SPPOMA的预估。这样来看，同样经历了去年6月底-11月的干旱，且马来棕榈树龄结构较老，抗性相对更差，又没有自然增产的光环加持。如果是前期干旱导致的减产，印尼产量没理由比马来更差。

3、机构及种植园集体翻车。在5-6月印尼棕榈油产量没有明显下滑的情况下（GAPKI数据，虽然可能有朋友觉得不准，但据我观察，GAPKI产量从来都是只少不多），市场此前预期印尼7月产量环比增15%，侧面暗示产地并没觉得棕榈油产量有太多可预见的问题。如果是去年干旱的影响，种植园在日常排查的过程中，应该会提前发现果串数、大小、饱满程度等方面存在问题，也不至于出现近月超卖的情况。机构及种植园集体翻车，说明很可能是产地出现了没法提前预期的问题，比如说恶劣天气。

庚子年多灾多难诚不欺我，不止我国南方地区，近期位于南亚的印度、东南亚的马来西亚和印尼也是整体处于降雨过多的局面，甚至还导致今年印度夏播油籽种植比去年快一倍的情况（有趣）。从NOAA的累积降雨图可以看到，近一周以来，马来西亚及印尼周累积降雨普遍达85-135mm，可能很多朋友对此没有太多概念。这么说吧，对于很多区域来说，往年7月的降雨量可能也就差不多这么多了，一周降掉一个月的降水，想想就挺过量的，具体大家可以参照图4的降水偏移量，绿色越深表示降雨量多于正常值的情况越严重。

虽然从远期来看，降雨过多会比较利于棕榈果串的生长发育，但过多的降雨也会引发道路泥泞及洪涝灾害，一定程度会对棕榈果的采收进度、运输情况产生不利影响，进而影响棕榈油的产量。也这是为何每年进入雨季（11月-次年3月）之后，棕榈油产量都会出现季节性下滑的重要原因。此外，如果统计时间周期较短，天气扰动引发的阶段性产量波动也会显得比较大。毕竟在5天的统计期内，工作日少一天的影响就是20%，两天就是40%，而这收获进度其实在后期天气好转的时候是可以有一定弥补的。

（在泥泞的园区道路上工作，图片来源于互联网，如有侵权请联系删除）

在7月初产量很可能是受到不利天气而不是前期干旱影响的情况下，产量的大幅下滑的持续性预计并不会特别的强，除非极端天气持续的时间非常久，导致棕榈果烂地里。在这种预判下，天气预报显示近一周降雨量减少，或可为种植园抢收棕榈果提供一些时间。就目前来看，产地对7月印尼产量环比变化预估仍在-5%至5%左右，相对来看还不是特别悲观。此外，有印尼种植园反应近两日收获情况基本恢复正常，或可从侧面形成一定印证。

由于产地卖货是基于此前7月产量环比增15%的预期，7月产量不及预期使得种植园出现超卖的情况，对近月的报价形成较强支撑。今日PTP Tenders报价大幅升至622.88美元/吨，作为对比，昨日报价为602.82，上周仅为580.17。由于棕榈油进口利润倒挂，产地报价的强势对近期连棕走势形成明显带动。但在产地减产幅度及持续性可能均不如市场预期的情况下，2600马币/吨以上的马棕油价格或难维持，这可能也是今天马盘震荡下跌的原因之一。如果产地无法维持价格强势，连盘也难免会有调整的危险，特别是在近几日增仓较多、投机资金涌入明显的情况下，距离顶部可能就差一个利空数据引发的的踩踏。

本周棕榈油的强势走升令很多套利遭了秧，比如抄底豆棕价差的，做棕榈油或豆油反套的，这些套利在后期并不排除随棕榈油调整再度出现反转的可能，可关注。在当前的低豆棕价差背景下，国内棕榈油需求被替代较多，华北、华东尤甚。因资金助推盘面走高太快，且基差走弱下游追涨意愿不强，成交冷清令基差进一步下跌。据统计，7月有近50万吨棕榈油排船，但主要集中在中下旬。随着时间推移，预计7月20号后国内将出现棕榈油集中到港，随港口棕榈油库存的回升，预计棕榈油基差可能有进一步下跌空间。