【重磅分析】各国央行正在储备黄金

芝商所特约评论员 Henry Park

随着2019年黄金期货价格继续走高，投资者发现看涨黄金和其他贵金属的理由越来越多。股市正在被全球经济增长失速的担忧所拖累，为资本转移到黄金和白银等避险资产提供了强有力的支撑。印度为刺激经济放缓刚刚降息，德国经济也在12月里放缓脚步。市场最大的担忧似乎是，美中两国能否在3月2日的最后期限之前达成贸易协议。

个人投资者对黄金的投机性购买行为事出有因，因为快速变化的大宗商品市场存在极佳的短期交易机会。但自2018年末以来，黄金的主要购买者不是个人投资者，而是各国央行。事实上，根据行业发展组织世界黄金协会的数据，2018年各国央行新增黄金储备超过651吨，按现价计算超270亿美元。该数据不仅比2017年增长了近75%，也是自1971年美国放弃金本位以来央行购买黄金数量最多的一年。如下图所示，央行在2018年第四季度内购入的黄金量创下有记录以来的季度新高。

资料来源: usfunds.com

这一现象意义非凡，不仅在于来自各国央行的资本比个人投资者更稳定、更具长期性，更重要的是各国央行正积极实现储备资产的多元化，不再将美元作为主要储备货币。在储备资产上，美国的黄金储备在其官方储备中占比全球最高，达74%。但作为世界第二大经济体的中国，官方储备中的黄金储备占比仅2.3%。倘若全球主要经济体都将储备资产多元化，从美元资产转向黄金，那么各国央行需要购买更多黄金，才能实现不同储备资产类别的平衡。

俄罗斯黄金储备量居世界第五位，但其黄金储备仅占总官方储备的17%。从下图可以看出，俄罗斯几乎完全抛售了所持美元计价的美国国债，转而增加黄金储备。去年，俄罗斯不仅创记录购买了274吨黄金，而且是连续第四年增加200吨以上的黄金购买量。

资料来源: usfunds.com

人们普遍猜测，世界各国央行正在增加黄金储备，为美元不再是主要储备货币的未来做准备。但官方并未提前公布过增加黄金储备的时机，相反，只有寻到他们在市场上的足迹，人们才得以知晓这些购买行为。

从技术面上看，金价仍处于上行趋势，但短期内可能失去上涨动能。上周黄金期货结算价报1318.20美元/盎司，至此2019年涨幅达到2.1%。下图为黄金期货的日K线图，可以看出黄金期货在2018年止跌，于4年成交量加权平均价(红色虚线)上找到支撑，并在8月24日突破了价格下跌通道(黄色部分)。经过一个夏天的横盘整理，黄金在10月11日以每盎司1230.0美元的收盘价突破了盘整区间上限。自此直到2019年，金价一直在上涨通道中运行(蓝色部分)，表现仍优于其他资产类别。

然而，最近对上涨通道的突破昙花一现，1月30日黄金曾达到通道上方1328.1美元/盎司，之后快速跌回通道内。由于突破时成交量很低，买方可能弹药耗尽，卖家可能重新获得优势。因此，尽管黄金的长期前景正在改善，但短期内金价肯定会出现回调。

下图为周K线图。可以看出，黄金仍处在始于2013年年底的扩张对称三角形(红色部分)长期盘整状态当中。在2015年交替触碰上下趋势线之后，黄金徘徊在整个形态的成交量加权平均价(红色虚线)附近。由于黄金没有重新测试下方趋势线，而是选择向上移动，因此，未来某时有望再次测试上方趋势线。

图表来源: ThinkorSwim