尾盘拉升 白糖要见底了吗？

【油脂】

今日油脂从低位有所反弹，在获利资金出场引发明显调整后，外盘尤其是美豆油企稳反弹对盘面形成支撑。从当前阶段性产量及出口预估来看，马棕7月末库存可能降至170-180万吨低位，这也限制了短期油脂的下行空间。市场仍在等待马棕7月全月供需数据，短期数据匮乏下盘面或以震荡为主，前期入场的棕榈油空单谨慎持有。考虑到换月移仓及后期到港增加、库存回升，预计P91及Y91价差将延续回落。

【棉花】

宏观情绪为低波动棉花行情激起涟漪，氛围偏空，但从绝对价格、内外价差相对价格以及国储棉的心里支撑位等多个估值角度来看，中国棉花价格处于低估位置，做多是主要方向。棉纺下游需求复苏可能推动中长期棉花行情节奏，带来向上行情驱动，不过偏高的纱、布库存可能使向上行情难以一蹴而就，震荡向上成为未来郑棉主要走势。建议低位多单持有。

【白糖】

在低糖价背景下，全球食糖生产国持续性的增产难度偏高，预示下一榨季北半球产糖国可能出现减产契机：疫情解封下，能源需求开始恢复，巴西制糖比仍存在松动空间；因糖厂现金流问题，印度糖厂产能利用可能不及预期，而泰国产量恢复仍需天气情况配合。在巴西榨季结束后，低廉的进口供应源头能否保障，进口成本如何变动，也将决定1月合约是继续趴在地上，还是逆势上涨。天气对甘蔗生长的影响值得关注，有望进一步带来天气升水。建议短期观望，逢低布局01合约多单。

【玉米】

拍卖政策再加码，新规进一步缩短了出库周期，提高参与成本。其中“出库不足30%的单位不允许继续参与拍卖，此后每周按5%递增。”可有效促进货权集中且投机度高的参与者加快出库。盘面高位震荡，尾盘小幅反弹收于2311元/吨。上周拍卖溢价创下新高，在缺口逻辑的支撑下，多头趋势被再次加强。前期政策确实具有滞后性，但风向指引明确，政策进一步加码后出库进度将加快，预计进入8月粮源紧张将得到缓解。玉米价高，市场传言投放陈稻谷和小麦或非空穴来风，中美关系走向复杂，后期是否放开配额不确定性高。近期盘面波动较大，回调风险增加，操作上建议多单逢高获利离场，空仓谨慎追高。不建议“摸顶”操作，短期将维持高位区间震荡。