期权持仓重心上移

   昨日沪深两市继续放量上涨，上证指数收涨0.68%，创业板指数上涨1.23%，三日涨幅近10%。盘中题材股活跃，做多情绪浓厚，涨跌停比例为近期新高。两市无板块收跌，OLED、医药等涨停家数较多，养殖、银行、水泥等涨幅居末。三大指数均收涨，中证500指数涨幅最大为0.83%，上证50指数收涨0.23%涨幅最低。期指基差表现分化， IH各合约涨幅大于现货指数，基差走弱，IC远月合约贴水收敛。期权方面，标的资产50ETF上涨0.32%收于2.524，平值期权隐含波动率小幅回落。

   期权成交下滑持仓回升。当日全市场合计成交134.25万张，较前一交易日小幅减小32.29万张。认购期权成交67.10万张，较前一交易日减小17.15万张，认沽合约总成交66.55万张，较前一交易日减小15.15万张。日成交量PCR值0.98变动不大。持仓方面，期权总持仓237.98万张，持仓量较前一交易日大幅增加11.65万张。其中认购合约持仓106.51万张，较前一交易日增加5.38万张，认沽合约持仓131.47万张，较前一交易日增加6.27万张。持仓量PCR值1.23保持不变。

   期权成交量的减小主要来自当月合约。当月合约成交量减小25.29万张，其中认购减小14.32万张，认沽减小10.90万张。从当月持仓看，认购增加2.53万张，认沽增加5.23万张。从当月合约各执行价数据看，认购2.45以下全面减持，2.60虚值增持较多。认沽2.35以下全面减持，2.40至2.55附近增持。整体来看，认沽增持力度明显较强，且持仓重心上移，50ETF短期偏强概率大。

   期权隐含波动率小幅回落，近10个交易日认购、认沽变动不大，但两者价差拉大。昨日平值认购期权隐含波动率回落至15.58%，认沽回落至19.09%。30日历史波动率目前在14.07%，春节后持续下行，目前已略低于平值隐含波动率。从当月合约波动率微笑曲线看，低执行价认沽波动率仍较高，各执行价上认购期权隐含波动率仍低于认沽期权。

   图为2月平值期权隐含波动率走势

   综合来看，市场风险偏好回升，指数稳步上行，期权隐含波动率企稳，50ETF重心上移，投资者可试尝试牛市价差组合。   （作者单位：中信建投期货）