光大期货张凌璐：纯碱涨价可能引发产业链利润重新分配

一路震荡下行的纯碱期货近期突然按下“止跌键”。文华财经数据显示，自7月21日创下阶段新低1288元/吨之后，纯碱期货主力2009合约震荡上扬，8月6日收报1417元/吨，区间累计上涨10.02%。

光大期货研究所能源化工分析师张凌璐8月6日在接受中国证券报记者采访时表示，近期纯碱期货价格拔地而起主要是受四方面因素影响：其一，从价格估值角度来看，纯碱价格向上驱动更大。近期多地举行纯碱行业片区交流会，会议多次提倡企业上调纯碱报价，不少企业积极响应号召。其二，企业库存持续消耗给纯碱价格上涨带来了契机。其三，生产线超预期检修带来供应端减少，更是给纯碱价格上涨带来了叠加效应。其四，需求逐步恢复也是此番迟到行情的重要导火索。总结来说，此番纯碱期货价格大幅上涨主要是由于价格历史低点提供了向上驱动，叠加期货市场的资金影响，但根本原因是供给缩量叠加需求启动导致的基本面好转，最终量变引起质变所致。

张凌璐表示，此轮纯碱价格上涨最重要的变化可能是会引发产业链利润的重新分配。截至7月底，国内联碱企业亏润程度在100元/吨附近，氨碱企业亏损程度接近200元/吨。相较而言，玻璃行业利润在360元/吨左右，石油焦玻璃利润甚至高达540元/吨的水平。由此可以看出，整个产业链利润基本集中在下游玻璃行业，利润分配极度不均。

7月国内轻碱现货报价涨幅达150元/吨，重碱现货报价涨幅300元/吨。在如此短的时间出现如此快速的涨幅，必然给下游玻璃企业带来成本压力。近期，下游玻璃企业纯碱签单量未跟随其价格呈现明显放量，纯碱实际成交价格也未出现大幅上涨，侧面反映短期玻璃行业让利空间可能较小，但随着后期玻璃企业对纯碱刚需性采购的持续推进，实际成交价格底部跟随现货涨价步伐上移是大概率事件。因此，后期纯碱-玻璃产业链利润或逐步向原料端（纯碱）行业转移。