​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落，旺季仍待验证不宜悲观

近期铁矿监管意图明显，从大商所的交割规则的修改，到主流媒体的新闻报道，本周又流传准备增设新的厂库，均显示调控铁矿石价格的决心。加之螺纹实际需求弱于预期，去库不畅致价格回落，而高企的原料成本让钢厂利润的快速萎缩，当前阶段铁矿基本面仍然偏强，但继续走高的驱动不足。

就铁矿供需而言，供应端近期发运回升，其中澳洲港口检修告一段落，在BHP检修执行之前料澳洲发运维持，而巴西增量明显，已连续3周保持日均100万吨以上的发运水平，以此来看巴西铁矿供应有望在3季度出现增量。而需求端，MS247家铁水产量在连续多周的小幅增长之后，于本周出现小幅的回落，自6月以来钢厂一直保持高开工接近满产的状态，运行到现在已有高炉生产不顺的情况，加之利润快速萎缩，预计钢厂检修或将增多，铁水产量总体处于高位而小幅回落，铁矿石需求阶段性顶部。

铁矿盘整主要在于核心的材尤其是螺纹表现稍弱。钢厂检修开始增多致本周螺纹产量小降1.5万吨至384.9万吨，但仍高于去年同期33万吨。螺纹厂库连续累库，社库转降为增，库存边际上走差。华北、西南的需求因天气影响较弱，综上来看，螺纹表需回落至372万吨，实际需求不及预期，期现同步转弱。但是，当下即将进入传统旺季，不宜过分恐慌，华北建材仍有雄安的支撑，西南大水只是需求的延迟，我们仍坚定看好3季度成材需求。

当前市场大多囤货观望等待旺季的验证，盘面回调至电炉成本线仍有支撑，故螺纹不建议追多，急跌后可逢低买入。铁矿当下供紧需强，易涨难跌，且粉矿紧缺支撑现货，但也要注意政策指导频发对于盘面的扰动。若钢材需求回升，螺纹价格企稳，可考虑在普氏月均价水平逢低试多或做铁矿1-5正套，相对看好01铁矿。

策略建议：

套利：铁矿：铁矿1-5正套，55左右进场；

单边： 螺纹：急跌后买螺纹01、05。

风险提示：

1. 矿端：澳洲、巴西发运大幅度增加；

2. 材端：西南、华北天气影响加剧；华南高温影响施工。

一

铁矿供应

1. 澳洲巴西发运：巴西发运改善，澳洲检修结束

本周全球铁矿发运有所回升，澳洲泊位检修结束发运增多，预期下周发运数据稳中有升。

预计下周澳洲发运小幅增加、巴西发运平稳。

2. 中国到港、预计到港：到港偏高，预计回落

本周MS26到港量继续增加，预期下周到港稳定保持在2300的水平，但后期到港有所回落。

3. 内矿供应：国产矿供应稳定

全国363座矿山周度日均产量变动不大，维持53.5万吨左右的水平。今年预期没有国庆炸药管制，国产矿生产扰动较小，预计国产矿供应量稳中有增。

二

矿石需求、钢材供应：高炉需求维持

1. 高炉生产情况：稳中有降，边际变化小

MS高炉钢厂开工率本周稳定，继续维持90%以上的高开工水平。钢厂日均铁水产量252.34万吨，在连续增量之后终见回落。预期后期高炉检修增多，预计铁水产量小幅回落。

2. 电炉产量：开工稳定

本周电炉开工率及产能利用率小幅增加，预计下周电炉产量小幅回升。

雨季影响结束，总体来看废钢供应增多。

受成本和利润影响，预期长、短流程的废钢日耗有所回落，其中长流程因为铁矿石涨幅大，加大了废钢添加比例，日耗同比增多，而短流程主要是因为钢材现货回落，电炉利润回落所致。

从废钢库存来看，前期到货稳定而日耗高位，库存小幅回落，变化幅度不大。

中长期来看，会维持长短流程产量并行的高产量区间，本周螺纹产量小降至384万吨，预期下周小幅回落。热卷由于检修增多，产量回落。

3. 产业链利润

铁矿价格高企使得盘面利润快速萎缩。废钢价格稳定而钢材回落，电炉平电、谷电利润有所回落。

铁水与废钢价差预示着由于废钢的性价比，高炉钢厂会加大废钢的用量。

螺纹产量维持偏高水平而利润偏差，转产其他钢材的驱动增强。

焦化利润有所回落，由于钢厂焦化库存回落近期焦化厂准备提涨。

钢材出口利润好转，海外钢铁需求有恢复迹象。 

4. 铁矿石库存：港库厂库双降

铁矿港库因压港多疏港高而小幅降库，当前铁矿到港虽高，但压港问题让增量未能有效流通，现货偏紧而港库降库。本周疏港量维持327万吨的高位水平，预期下周继续维持高疏港。

本周样本钢厂烧结矿库存有所下降，可用天数变动不大。

三

钢铁需求端：成交好于去年 需求不及预期

1. 现货成交及区域价差

建材成交量有所恢复，比去年同期水平好。

广州沈阳价差平稳，北方资源的到货使得价差有所回落。

华东需求在出梅后有所恢复，呈现华北-华东区域性价修复，华东一三线价差平稳。 

2.钢材表观需求

本周螺纹表需回落至370的水平，实际需求不及预期，而热卷表需有所回落。

钢材配送偏弱，钢材厂库累库，社会去库幅度稍弱，实际需求仍未恢复。

3.土地成交与新开工、竣工：成交面积回落明显

6月及7月上旬土地成交和商品房成交有所好转，但最近土地成交有明显的回落，国家也在积极调控，房住不炒重回市场，政府时刻警惕房地产过热。

4. 掘机开机与水泥出库：基建强度有所回落，水泥出库有所好。

全国水泥出库在雨季结束后的有所改善，近期出库势头好转。

5. 建材价格： 

水泥由底部抬升，等待后续需求好转。

6.钢材库存

（1） 螺纹钢、热卷库存

螺纹钢总库存本周小幅增库，总库存仍高出去年同期约340万吨。

（2） 钢材社会、厂内库存

四

期货现货表现回顾

1. 铁矿石汇总数据一览

（1）铁矿石主力合约收盘价及月差

（2） 铁矿石主力基差及螺矿比

螺矿比继续下行，粉矿紧俏使得铁矿强势。

（3） 铁矿高低品价差

本周PB-超特粉价差有所修复，由于库存分项中澳粉库存偏低，PB价格坚挺。

2. 螺纹期现价格回顾

（1） 螺纹基差

（2） 钢坯螺纹价差与螺卷差

  螺与卷表需走势出现背离，现货卷价格坚挺，显示出卷的强势。

五

结论

在当前时点，市场大多囤货观望等待旺季的验证，盘面回调至电炉成本左右仍有支撑，故螺纹不建议追多，急跌后可逢低买入。铁矿当下供紧需强，易涨难跌，且粉矿紧缺支撑现货，但也要注意政策指导频发对于盘面的扰动。若钢材需求回升，螺纹价格企稳，可考虑在普氏月均价水平逢低试多或做铁矿1-5正套，相对看好01铁矿。

黑色组：             

联系人：李思博

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