【农产品周报】饲料养殖：原料强，终端产品弱

一、饲料

能量饲料：玉米：高位震荡。中长期大逻辑是，产不足需，国储库存见底，生猪饲料需求恢复。短期受进口增多，替代增多， 临储备拍卖增多的影响而偏弱，关注台风对产区影响。

蛋白饲料：豆粕：震荡偏强，跟随美豆，弱于美豆。南北美大豆预期供应充足，中国生猪需求预期逐渐恢复，中国执行贸易协议，人民币升值，外强内弱。短期关注美豆优良率及产区降水。

二、畜禽养殖

生猪：高养殖利润刺激供应恢复，看跌生猪价格。短期疫情加重，有恐慌性抛售，价格走弱。

蛋禽：低养殖利润去产能，看涨鸡蛋期货，当前左侧战略布局2101合约，需要注意9、10月面临较大的新开产压力。

肉禽：去年高利润刺激祖代产能增加，当前处在产能增长及释放周期，价格承压，饲料需求较好。

策略建议：

饲料原料端总体还是中长期逢低做多的格局，市场对此饲料需求恢复有预期，需要逢低买。养殖端看多鸡蛋期货2101合约，9、10月份布局更加安全。

风险提示：

2021年春节新冠肺炎复发风险。

一

能量饲料：玉米

1、价格及结构，现货价格走弱，期货Contango加深。

2、中国玉米供需平衡表，2016年以来产不足需，不断消化库存。

3、供应

国家增加了一次性储备投放市场，拍卖成交率跌落88%，之前今年的拍储成交率一直是100%，成交均价下降40元/吨至1919元/吨。

新季玉米处在乳熟期，从叶绿素指数上来看，长势良好，注意台风“巴威”和“美莎克”对东北玉米的影响。

进口端，7月份以来中国至少购买了904万吨美国玉米。在全球玉米库消比偏高的背景下，预估中国会加大进口。

4、替代

根据国家粮油信息中心的数据，河南、安徽、江苏国标三等玉米价格均超过了普通小麦价格，河北山东玉米小麦价格持平。

能量饲料专家认为，玉米比小麦价格低200元时，小麦就开始对玉米进行替代。

二

蛋白饲料：豆粕

1、  由于干旱美豆优良率下调，当前处在鼓粒期，缺水万万不行。未来15天天气预报显示，降水丰沛。

现货压榨利润良好，压榨量处在高位，但是随着豆粕基差走弱，部分地区胀库，压榨量会环比减少。

远期套保利润良好，预期进口量大，中长期供应充裕。

饲料终端补库结束，表观需求走弱，豆粕库存偏高。

三

畜禽养殖

1、生猪

生猪极高的养殖利润刺激供应恢复。

能繁母猪存栏和生猪存栏逐渐恢复，能繁母猪存栏恢复领先于生猪存栏恢复。

生猪对饲料的需求也会逐渐增多，2021-2022年预期会大幅增长。

生猪出栏及价格研判。

2、蛋禽

鸡蛋价格同期最低，鸡蛋养殖毛利同期最低。

补栏：9-10月份面临较大的开产压力。当前补栏积极性减弱。

淘汰：未来4个月可预期的淘汰量较大。

存栏：8月之后存栏逐渐下滑，但9月的仍处于同期最高存栏。2020年下半年的存栏趋势更像2015年，参考2015年四季度至春节前走势。

由于蛋禽结构过于分散，关于蛋禽对饲料的需求，有待进一步研究和完善。

3、肉禽

肉禽价格普遍偏弱。屠宰场库存中性。

白羽肉鸡未来供应预测：白羽肉鸡的存栏及出栏，由祖代存栏所决定，历史上祖代存栏对白鸡出栏量具有领先作用。当前白鸡在产祖代存栏处在上升趋势中，未来的白鸡供应压力仍大，对饲料的需求仍然旺盛。

由于肉禽结构过于分散，关于肉禽对饲料的需求，有待进一步研究与完善。