【能化早评】欧洲病例再度攀升，风险资产全面下跌

能化早评| 2020年9月22日

品种：原油、PTA EG、甲醇、聚烯烃、沥青、橡胶、纯碱玻璃

原油

国际原油期货周一大幅下挫4%，欧洲国际疫情反复是油价调整的主要原因。

周一英国首相约翰逊考虑第二次实施全国封锁，西班牙和法国的新冠病例数也有所攀升。

利比亚国家石油公司周六宣布，将允许旗下以确保安全的油田和港口重新运作，并解除不可抗力。目前该国主要的Sharara油田工人已经重返工作岗位。利比亚日产有可能从9万桶升至31万桶。

热带风暴Beta给得克萨斯州和路易斯安那州带来暴雨，并可能持续数日，Beta带来的强风和将于不及历史上的Harvey.Beta对原油生产和冶炼的影响较为有限。

观点

欧洲疫情的反复给市场带来压力，若再次封锁势必带来油品库存的快速攀升；同时利比亚复产也给市场带来些许压力。从绝对值看油价重回前期震荡平台，若疫情反复有可能再次下探，投资者观望为宜。

PTA EG

聚酯日评：

PTA：PTA8-9月检修频繁，开工率约85.6%。宁波逸盛220万吨装置重启。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：煤制EG装置继续重启，负荷约64.6%，继续回升，美国受飓风影响的部分装置重启，预计四季度海外进口会出现缩量。整体上9月EG供应端压力不大，本周EG库存140万吨，相比上周减少8.7万吨。但9-10月将面临新装置大量投产，EG产能过剩压力在10月之后将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，聚酯负荷仍在高位，昨日聚酯产销一般，平均估算在5成左右。聚酯企业现金流压力较大，长丝长时间亏损，已出现零星减产迹象。预计下游会有季节性补库，中长期需关注旺季订单持续性和强度。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表累库压力不大，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上阻力较大，短期由于原油出现大幅反弹，PTA或跟随反弹，中长期，PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG短期价格上涨后，国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，EG未来持震荡偏空观点。

甲醇

甲醇日评：

供应端：上周甲醇国内开工率69.5%，有所回升。海外俄罗斯装置继续停车，阿曼130万吨装置停车，沙特一套150万吨装置检修，伊朗230万吨装置重启失败，外盘装置停车检修较多，预计后续进口相比8月将明显缩量。

需求端：MTO开工率88%，小幅下降，大唐MTP半负荷运行，传统需求相比上周变化不大。山东两套MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存累库1.2万吨至125.8万吨，到港预报也有所回升，甲醇去库节奏或有放缓。

预测：宏观上，由于海外疫情反弹严重，昨日原油大幅下跌，甲醇跟随调整。总体上看甲醇供需环比变弱，主要是国内供应增加太快，海外到港有所回升。甲醇连续去库将受到一定阻力，短期回调在预期之内。中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况，以及冬季气温对甲醇供应端影响。

聚丙烯

一、宏观方面

1、社会零售品销售总额：8月份，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，环比增长1.25%。1-8月份，社会消费品零售总额238029亿元，同比下降8.6%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点。

2、固定资产投资:1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降0.3%，8月份环比增长4.18%。分领域看，基础设施投资同比下降0.3%，制造业投资下降8.1%；房地产开发投资增长4.6%。

3、贷款：今年前8个月，银行业各项贷款增加15.2万亿元，同比多增3万亿元，其中制造业贷款增加1.8万亿元，增量较过去四年总和还多1092亿元。

4、汽车:乘联会9月17日消息，初步推算本月狭义乘用车零售市场在191.5万辆左右，同比增长约8%。

5、财政收入：1-8月累计，全国一般公共预算收入126768亿元，同比下降7.5%。全国税收收入108236亿元，同比下降7.6%；非税收入18532亿元，同比下降7%。

6、财政支出：1-8月累计，全国一般公共预算支出149925亿元，同比下降2.1%。其中，中央一般公共预算本级支出21276亿元，同比下降4.1%；地方一般公共预算支出128649亿元，同比下降1.7%。

二、供需方面

1、PP供应方面，9月21日注塑料排产比例39.64%，环比上升0.48个百分点。纤维料排产比例10.88%，短期纤维料排产比例偏低。拉丝排产比例为28.2%，拉丝料排产回升。PP总体开工率94.95%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比上涨10美元，报950-955美元/吨，折合现货价约7740-7780元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PP进口量约为60-65万吨，环比7月持平或微降。

3、需求端，塑编行业需求环比回升2个百分点报60%，BOPP膜料订单环比回落1个百分点报63%，注塑需求环比回升2个百分点报63%，终端需求向好。

4、现货方面，神华聚丙烯竞拍上周成交量环比前一周增加约5200吨，当日拉丝成交回升，常州竞拍底价环比上涨50元，报7950元/吨，成交折盘面8000元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化60万吨产线正式量产，中科炼化缺原料暂时停车，泉州石化二期9月16日投产。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、海外新增产能，Braskem北美45万吨新的PP产线已正式量产，原计划产出的一半出口亚洲、欧洲、南美洲，现在美国国内供需紧张，将优先满足国内市场供应，之后将每年出口约20.4万吨。

三、市场展望

PP短期供需两旺，中长期仍面临较大供应压力，短期反弹或已结束。

聚乙烯

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产40.26%，环比持平，总体开工率97.09%，新增恒力石化、抚顺石化合计75万吨检修产能。

2、新增产能方面，中化泉州40万吨HDPE开始产低压注塑料，中科炼化推迟至10月开车，海国龙油计划9月底投产，万华化学计划下周试车。

3、进口方面，当日进口资源报价环比持平，报915-920美元/吨，约合7480-7520元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PE进口量约为160-165万吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率48%，环比回升2个百分点，PE膜需求环比上周持平，开工率报65.5%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍昨日竞拍底价环比持平，PE标品竞拍700吨，成交692吨，成交环比显著改善，成交价折盘面7400元/吨。

3、禁塑令，9月11日，国家发展改革委等十部门召开全国塑料污染治理工作电视电话会议，对塑料污染治理工作进行再动员、再部署、再落实。会议要求，要突出重点，细化措施，全面系统加强塑料污染全链条治理。到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时。

4、浙江省发展改革委、省生态环境厅、省经信厅等9部门联合发布《关于进一步加强塑料污染治理的实施办法》（下称《办法》），要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置开工率较低，内外盘价格出现倒挂，01合约短期受外围影响，价格趋弱。

沥青

国际原油期货周一大幅下挫4%，欧洲国际疫情反复是油价调整的主要原因。

周一英国首相约翰逊考虑第二次实施全国封锁，西班牙和法国的新冠病例数也有所攀升。

利比亚国家石油公司周六宣布，将允许旗下以确保安全的油田和港口重新运作，并解除不可抗力。目前该国主要的Sharara油田工人已经重返工作岗位。利比亚日产有可能从9万桶升至31万桶。

热带风暴Beta给得克萨斯州和路易斯安那州带来暴雨，并可能持续数日，Beta带来的强风和将于不及历史上的Harvey.Beta对原油生产和冶炼的影响较为有限。

观点

欧洲疫情的反复给市场带来压力，若再次封锁势必带来油品库存的快速攀升；同时利比亚复产也给市场带来些许压力。从绝对值看油价重回前期震荡平台，若疫情反复有可能再次下探，投资者观望为宜。

橡胶

供应端：未来一周东南亚降水主要集中在泰北及越南，国内主产区降水偏多，国内外整体胶水释放未达到高峰期；需求端：外销对需求的支撑仍存，但随着近阶段欧洲疫情的恶化，外需的提振效应能否维持，存在变量；库存整体来看，未有明显改变。随着四季度拉尼娜现象发生概率的提升，供应端有减产预期，而外需的利好在持续消化，未来胶价上涨的动力来自供应端的可能性更大些，短期利多驱动不明显，维持中长期看多的观点。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：周一国内纯碱市场行情淡稳，市场交投气氛清淡。盐湖镁业计划本月月底开车运行，据悉金山获嘉厂家计划本月底停车，近期纯碱厂家整体开工负荷提升，货源供应量增加。下游需求平稳，价格上涨至年内相对高位之后，终端用户多坚持按需采购，前期备货贸易商积极出货为主。近期部分纯碱厂家轻碱接单情况一般，多灵活接单出货为主。

华东地区纯碱市场行情淡稳，江苏地区轻碱主流出厂价格在1660-1810元/吨，重碱主流送到终端报价在2050元/吨左右。华中地区纯碱市场盘整为主，河南地区轻碱主流出厂价格在1650-1700元/吨，重碱主流出厂价格在1800-1850元/吨。

玻璃：周一国内浮法玻璃市场延续偏弱整理格局，区域出货存一定差异。全国浮法玻璃加权平均价为1983.27元/吨，较上周五持平。沙河安全实业价格1837元/吨，较上周五持平。

华北交通限制解除，出货好转，个别大厂部分小板旧货处理；华东今日多数厂报价暂稳，上周个别企业旧货处理，近期所剩货源不多，安徽冠盛蓝实昨日执行打款价低5元/重量箱政策，实际成交价格略有下调；华中地区临近假期企业稳价操作居多，个别型号存小幅优惠政策，下游采购略显谨慎，产销仍偏。

2、市场日评

近期纯碱厂家开工负荷继续提升，根据检修或永久停产产能计算，后市开工负荷上限在90%左右，平衡表计算库存后市维持在50-60万吨之间，对高价碱有一定支撑，仍保持震荡偏多观点。

近期浮法玻璃市场处于旺季，而库存去化情况弱于往年同期，下游在十一之前拿货谨慎，后市仍需观察十一之后厂家产销情况。仍保持震荡偏弱观点。