节前资金出货 玉米还涨吗

对于本次减产炒作，官方意见和民间调研数据出现了较大分歧，我们看到不论是东三省的数据还是农业农村部的数据都偏低，吉林农业农村厅的预估在300万吨以内，农业农村部则更为保守，仅对20/21年度产量预估下修180万吨。而民间调研和推测则在千万以上。事实上，通过局部调研很难得出一个准确的定量数据，但对产量的判断的前提不可忽视的是前期的单产预估。可以确定的是主产区前期光温水条件确实优于往年，干物质累积不是问题，个人对产量的看法并不悲观。

（图：1-8月玉米生长条件 中央气象台）

从盘面看，玉米主力合约在滞涨两日后首次显露明显颓势，今日01合约下跌约2%收于2421元/吨。与此同时现货端也显露出来自华北新粮的压力，山东深加工到货车辆较上周翻倍，价格承压下行。双节即将来临，节后新粮上市压力将进一步显现，资金出货意愿增加。

然而，市场对未来的信心仍然是坚定的。一方面是看好新作玉米开秤价格，且在惜售情绪中本年度新粮销售进度被拉长，季节性供应压力减缓，可能类似于今年夏粮节奏，这也将支撑玉米继续在高位运行。

连续上涨的背后是缺口逻辑在盘面的提前演绎，情绪淋漓释放后，未来的空间还有多大是市场的主要问题。

建投观察

【油脂】

伴随资金的流出，今日油脂续跌，近两日累计跌幅已达到四五百点。在前期大幅上涨累积较多盈利后，又逢国庆中秋长假临近，面临市场较大的不确定性，油脂多头落袋为安意愿增加也较易理解，短期关注豆棕菜主力下方7000、6000、9000整数关口支撑。

在前期只有持续零星销售后，近几日中储粮在华东出现较大量的成交，市场出现不收储的传言，但从基差、价差及盘面情况来看，可能只是市场又在给下跌找理由。虽然目前三大油脂均看不到明显短板，但在投机资金净多头持仓升至高位后，市场情绪及资金流向对盘面的影响在短期占据了主导，导致短期油脂单边波动预计较大，继续关注，单边操作以短线为主。

【鸡蛋】

现货市场

现货价格稳定偏弱，北京大洋路今日报价155~160元/44斤，到车7台。中秋备货窗口关闭，但现货价格下跌速度并不算太快。鲁西地区主流价格在106~110元/30斤，保持稳定，河南大部分维持在3.6~3.7元/斤水平，部分区域走货快。现货市场见顶后回落较缓，价格本身偏低，供需稳定。

供需情况

8月开产增多淘汰减少，整体存栏量止跌回升，鸡龄结构优化，小蛋占比增加。预估9月在产存栏量前期持稳后期略降，10月在产蛋鸡微幅下降，淘鸡数量成供给变化核心所在。当前处在微幅盈利水平，淘鸡价格尚可但没有强烈的刺激性，淘汰鸡龄维持在500天以下，短期市场总体供给去化仍有难度。

期货策略

现货市场出现转折但并不剧烈，未来现货趋势性下跌的可能性依然存在。短期11、01合约单边策略入场可先观望，多单埋伏轻仓为主，避免现货价格下跌过快带来的不利影响。

10合约受到资金离场因素影响较大，市场矛盾仍然存在，但后期波动的不确定性增加，空单可逢低离场。