【能化早评】周度高频库存整体去化，油价震荡

能化早评| 2020年9月25日

品种：原油、PTA EG、甲醇、聚烯烃、沥青、橡胶、纯碱玻璃

原油

周四国际原油期货延续震荡，对新一轮刺激措施的乐观预期推高了油价。

新加坡成品油库存周度整体下降，其中轻质馏分降幅较大；燃料油库存周度环比增11%，自巴西的进口量创纪录高位。

ARA地区成品油库存整体攀升，柴油库存降5.5%，航煤库存降2%，石脑油和燃料油库存大幅增加。

美国众议院议长与财政部长进行了交谈，暗示愿意恢复针对经济刺激措施的协商。

观点

过去一周全球大部分地区的油品库存都出现了下降，原油库存去化的趋势仍在延续；利空点仍在疫情的反复，英法情况并不乐观。油价可能延续震荡格局。

PTA EG

聚酯日评：

PTA：PTA本周开工率约86.6%，变化不大。总体上新凤鸣二期投产前，PTA检修降负较多将抑制供应回升到高位，PTA供应端压力不大，但之后新装置投产将使产能过剩加剧。

EG：煤制EG装置继续重启，负荷约66.4%，继续回升，加拿大40万吨装置重启，预计四季度海外进口会出现缩量。整体上9月EG供应端压力不大，本周EG库存135.2万吨，环比下降。但9-10月将面临新装置大量投产，中化泉州50万吨已投产，山西沃能30万吨已出合格产品，EG产能过剩压力在10月之后将进一步扩大。

需求：秋冬旺季逐步到来，目前需求环比向好，聚酯负荷仍在高位，昨日聚酯产销放量，平均估算在110%。聚酯企业现金流压力较大，长丝长时间亏损。下游补库启动，中长期需关注旺季订单持续性和强度。

观点：PTA和EG目前都处于弱平衡状态，中长期看PTA、EG面临扩产，下半年需求恢复有不及预期可能。9月PTA、EG平衡表偏强，但之后新产能将逐渐释放，因此价格向上阻力较大。中长期看，PTA-Brent价差仍有压缩空间。EG国内负荷提升明显，尽管海外需求恢复而使进口有缩量预期，但新装置投产将加剧产能过剩格局，EG未来持震荡偏空观点。

甲醇

甲醇日评：

供应端：上周甲醇国内开工率71%，继续回升。海外阿曼130万吨装置停车，沙特一套150万吨装置检修，伊朗230万吨装置已恢复，负荷一般。

需求端：MTO开工率88.5%，处于较高水平，传统需求相比上周变化不大。山东两套MTP装置可能9-10月重启，若实现将显著提升沿海甲醇需求。

库存：甲醇上周沿海库存去库至119万吨，到港预报回升，港口清库腾挪库容。

预测：宏观上，由于海外疫情反弹严重，昨日原油大幅下跌，甲醇跟随调整。总体上看甲醇供需环比变弱，主要是国内供应增加太快，海外到港有所回升。甲醇去库或有一定阻力，短期向上驱动减弱。中长期需关注甲醇新装置的投产和长停的MTO/MTP装置的重启落实情况，以及冬季气温对甲醇供应端影响。

聚丙烯

一、宏观方面

1、房地产：《全国百城住宅库存报告》显示，8月份，100个城市新建商品住宅供应量为5748万平方米，而成交量为5341万平方米，呈现了“供大于求”的态势。

截至8月底，100个城市中一、二、三四线城市的新建商品住宅库存总量分别为2958万平方米、24993万平方米和20487万平方米，同比增速分别为11.7%、11.8%和2.1%。

2、疫情：美国 钟南山 福奇,11月份可能有5000万剂疫苗可用，12月份将超过1亿剂。

3、国际经济：惠誉周二表示，即使假设9月份的经济活动与8月份持平，美国GDP在今年三季度也将增长7.9%（非年化），此前的预测为增长5.7%。

4、美联储：美联储副主席克拉里达重申，需要考虑采取额外的财政政策，在实际通胀率达到2%之前不会考虑加息。克拉里达预计，本次经济复苏将快于2008年经济危机。

二、供需方面

1、PP供应方面，9月24日注塑料排产比例38.55%，环比回落4个百分点，注塑料排产近期偏高。纤维料排产比例14.83%，短期纤维料排产比例恢复正常。拉丝排产比例为25.04%，拉丝料排产略偏低。PP总体开工率94.05%。

2、进口资源方面，拉丝料现货价格10月船期报价环比持平，报950-955美元/吨，折合现货价约7740-7780元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PP进口量约为60-65万吨，环比7月持平或微降。

3、需求端，塑编行业需求环比回升2个百分点报60%，BOPP膜料订单环比回落1个百分点报63%，注塑需求环比回升2个百分点报63%，终端需求向好。

4、现货方面，神华聚丙烯竞拍上周成交量环比前一周增加约3700吨，当日拉丝成交较昨日回落，常州竞拍底价环比持平，报7900元/吨，成交折盘面7910元/吨。

5、PP新产能方面，宝来石化60万吨产线正式量产，泉州石化35万吨已投产，中科炼化裂解端计划9月28日开启。10月份万华30万吨、龙油化工55万吨新产线有投产的可能。

6、海外新增产能，Braskem北美45万吨新的PP产线已正式量产。

三、市场展望

PP现货短期供需两旺，中长期仍面临较大供应压力。

聚乙烯

一、供应端

1、PE供应方面，PE线性排产42.41%，环比持平，总体开工率96.13%。北美因飓风劳拉造成的电力损失已经修复，沙索公司计划10月中旬全部恢复聚烯烃产线。

2、新增产能方面，中化泉州40万吨HDPE开始产低压注塑料，中科炼化推迟至10月开车，海国龙油计划9月底投产，万华化学计划下周试车。

3、进口方面，当日进口资源报价环比回落10美元，报910-915美元/吨，约合7440-7480元/吨。8月初级塑料进口量351.5万吨，对应PE进口量约为160-165万吨。

二、需求端

1、农膜需求季节性回升，本周统计开工率50%，环比回升2个百分点，PE膜需求环比上周持平，开工率报65.5%，管材需求环比持平，报54%。

2、现货方面，神华竞拍昨日竞拍底价环比持平，报7250元/吨，PE标品竞拍600吨，全部流拍，节前备货氛围偏弱。

3、禁塑令，9月11日，国家发展改革委等十部门召开全国塑料污染治理工作电视电话会议，对塑料污染治理工作进行再动员、再部署、再落实。会议要求，要突出重点，细化措施，全面系统加强塑料污染全链条治理。到目前为止，广东、海南、陕西、山东等20余个省级行政区域均发布了地方性禁塑限塑政策，相应省会、计划单列市开始进入禁塑倒计时。

4、浙江省发展改革委、省生态环境厅、省经信厅等9部门联合发布《关于进一步加强塑料污染治理的实施办法》（下称《办法》），要求禁止、限制部分塑料制品的生产、销售和使用。

三、市场展望

当日价格预测，海外PE装置开工率较低，内外盘价格出现倒挂，01合约短期受外围影响，价格趋弱。

沥青

9月24日国内沥青均价为2398元/吨，价格环比下调77元/吨或者3.11%。国内沥青供应维持高位，部分地区需求相对稳定，受中石化沥青价格下调影响，加之沥青期货震荡走弱，部分地区市场跟调，国内沥青价格继续走低。

期货价格与华东地区现货基差价格在79基差缩小，与山东地区现货基差价格在-6基差缩小。

油浆市场本周延续下跌，主流成交价格在2000-2050元/吨。

观点

沥青市场供应维持充裕，且没有减产迹象，出现了炼厂高库存、贸易商高库存的情况。北方部分项目进入赶工阶段，沥青刚性需求稳中增加，但华南、西南沥青需求仍需进一步改善。主流炼厂9月24日再度下调价格，沥青期货也难以走高。

橡胶

据泰国海关最新公布的数据显示，泰国2020年8月份天然胶出口量为32.4万吨（含乳胶及混合胶），环比+5.55%，同比-5.7%。1-8月份出口累积同比-4.74%。泰国的产量及出口累积数据快要恢复到去年水平。而需求端，据卓创统计，本周半钢胎和全钢胎开工率分别为70.33%和74.52%，周环比基本持平，同比有所提升，仍旧是外需的利好支撑，随着双节临近，居民汽车出行增加，带动国内下游需求有所释放，节前RU01维持震荡的概率较大。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：本周纯碱厂家加权开工负荷在79.3%，较上周提升2.7个百分点。近期检修厂家陆续开工，开工负荷继续回升，预期后市继续提升至80%左右。纯碱厂家整体库存56-57万吨，环比减少12.6%，同比增加55.9%。纯碱市场高位运行，上下游玻璃加剧，部分地区库存较低，仍有提价意向。

玻璃：本周国内浮法玻璃市场成交情况尚可，价格涨跌互现。浮法玻璃均价为1983.37元/吨，较上周价格下跌3.12元/吨，环比略降0.16%。玻璃日熔量162725吨，较上周减少600吨。

华北市场产销情况尚可，沙河个别厂家薄板实行优惠政策，出货加快，厂家库存缩减；华东玻璃市场报价延续平稳走势，部分厂实际成交价格较灵活，下半周市场走货稍有好转，少数厂库存削减；华中玻璃市场先抑后扬，周初下游采购谨慎，厂家库存稍增，成交存让利空间，在23日华中玻璃会议提振下，多数厂家报涨1元/重量箱，而临近假期仍以零星补货为主，新价执行情况一般，市场大势维稳。

2、市场日评

本周纯碱市场高位运行，轻碱下游接受度不高，重碱需求较好，库存再次大幅下降。预期后市库存下降降放缓，当前基差处于适当位置，短期内仍保持震荡行情观点。

本周浮法玻璃成交稍有好转，市场整体仍偏弱，短期内仍是调整为主，保持震荡行情观点。