​【黑色周报】成交火爆情绪转好，供减需稳螺纹反弹

铁矿供应端假期期间全球发运回升，加之铁矿国庆假期影响报关提前申报导致加速靠岸,铁矿到港也有所回升。而需求端，假期电炉工人放假开工率显著回落使得高炉需求回升，日均铁水产量小幅回升，同时由于十一前钢厂备货较充足,节后补库需求抬升,节后第一个工作日港口铁矿现货成交爆表,短期内现货的坚挺,钢厂利润的修复支撑了铁矿石价格的反弹。但秋冬供暖季限产近在眼前,若十一后钢材需求强度无法持续，预计钢厂检修减产的趋势延续，铁矿需求的阶段性顶部已出现。

本周螺纹产量回落至360万吨的水平,主要由电炉减量贡献，体现出明显的假期影响。厂库社库双增、螺纹总库存增66万吨同比仍高出500万吨左右，表需因假期回落至300万吨的水平好于往年同期表现，且节前数据457万吨创近期新高,总体数据反映建材真实需求强劲。值得重视的是,若四季度表需无法维持400~420的水平则不足以支撑库存大幅度去化。

总的来看,节前备货支撑了螺矿的现货，节后第一个工作日的亮眼成交使得市场情绪显著好转,据房地产和基建等相关数据来看,显示出螺纹真实需求强劲,预计十月钢材表需同比高出约10%的水平,则10月钢材价格仍有上涨的驱动。铁矿的港口现货坚挺，节后补库或支撑本轮铁矿的反弹。

黑色的核心仍在成材的表现，铁矿表现跟随成材，稍有空间则继续侵蚀钢厂利润，以当前钢材产量结构来看，电炉因假期的产量减量也会随着复工而增产,但后期进口钢坯资源的回落,加之秋冬供暖季限产的执行,预计螺纹产量难回到前期的高位区间。行情的驱动在于旺季螺纹表需的可持续性,若今年旺季无法大幅度去库,则冬储压力值得重视。

策略建议：

套利：铁矿正套做多：1-5月55-60持有；5-9月35左右。

风险提示：

1. 矿端：澳洲、巴西发运大幅度增加；

2. 材端：极端天气影响各区域施工进度，房地产政策调控。

铁矿供应

1. 澳洲巴西发运：澳巴发运稳定回升

预计下周澳洲发运有所回升、巴西发运会小幅增加。

2. 中国到港、预计到港：到港回升，预计维持

本周到港量有所回升，幅度不大，预期到港稳定在2300左右的水平，后期到港小幅回落。 

3. 内矿供应：国产矿供应回落

全国363座矿山日均产量小幅回落，而样本矿企产量同样受国庆假期影响产量回落明显。

矿石需求、钢材供应：高炉需求维持

1. 高炉生产情况：小幅回升，幅度不大

由于假期电炉放假,钢材供给多由高炉供给,故开工率小幅回升。钢厂日均铁水产量仍显著高于去年同期。预计开工后秋冬供暖季限产影响铁水产量有所回落。

2. 电炉生产情况：电炉生产稳定

本周电炉开工率受假期影响,回落明显，预计下周电炉产量回升。

中长期来看，会维持长短流程产量并行的高产量区间，本周螺纹产量360万吨，预期下周增加。

3. 产业链利润

电炉平电、谷电利润转差。

螺纹产量维持偏高水平，转产螺纹的驱动减弱，有部分钢厂准备调整铁水由螺纹流向热卷。

近期焦化厂组织提涨，即期焦化利润有所修复。

海外钢铁价格回升，出口利润好转。

4. 铁矿石库存：港库降库厂库回升

本周铁矿港库小幅增库150万吨至12060万吨，已结束多月降库的趋势,回升至1.2亿吨的水平。疏港量因假期补库小幅回升至317万吨，预期下周维持当前水平。

钢铁需求端：

建材成交亮眼 实际需求可期

1. 现货成交及区域价差

9日建材成交量亮眼,创近年节后成交新高，显示现货情绪显著好转,需求或有亮眼表现。

广州沈阳价差缓慢拉升。

2.钢材表观需求

节前螺纹表需攀升至457,本周回落至297,符合季节性且好于预期。

3. 建材价格

4. 钢材库存

（1） 螺纹钢、热卷库存

   螺纹钢总库存本周小幅去库，总库存仍高出去年同期约500万吨。

（2） 钢材社会、厂内库存

期货现货表现回顾

1. 铁矿石汇总数据一览

（1）铁矿石主力合约收盘价及月差

（2） 铁矿石主力基差及螺矿比

（3） 铁矿高低品价差

2. 螺纹期现价格回顾

（1） 螺纹基差

（2） 钢坯螺纹价差与螺卷差

结论

总的来看,节前备货支撑了螺矿的现货，节后第一个工作日的亮眼成交使得市场情绪显著好转,据房地产和基建等相关数据来看,显示出螺纹真实需求强劲,预计十月钢材表需同比高出约10%的水平,则10月钢材价格仍有上涨的驱动。铁矿的港口现货坚挺，节后补库或支撑本轮铁矿的反弹。

黑色的核心仍在成材的表现，铁矿表现跟随成材，稍有空间则继续侵蚀钢厂利润，以当前钢材产量结构来看，电炉因假期的产量减量也会随着复工而增产,但后期进口钢坯资源的回落,加之秋冬供暖季限产的执行,预计螺纹产量难回到前期的高位区间。行情的驱动在于旺季螺纹表需的可持续性,若今年旺季无法大幅度去库,则冬储压力值得重视。

黑色组：             

联系人：李思博

17664092708

lisb@chaosqh.com

从业资格号：F3061091

求真/细节/科技/无界

邮箱：yjy@chaosqh.com

● 扫码关注我们！

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

THE