国际期货汤林闽：基建回暖大趋势基本可以确立

1月12日，由中国国际期货股份有限公司举办的中期国际论坛——2019年资本市场年度策略会，在北京中国中期大厦隆重举行。中国国际期货汤林闽出席并发表演讲。

汤林闽表示，投资回升的主要实际推动力是基建回暖，并且由于宏观支持政策的力度可以保证，基建回暖的大趋势基本可以确立。房地产，2019年房地产边际放松应能肯定，但是全面放松的概率并不大。再加上2018年房地产投资增速出乎意料维持高位，即使有边际放松支持，2019年房地产投资增速下降的概率仍较大。所以，预计2019年的房地产投资增速可能难以维持今年10%一线的水平，回落到7%-8%左右的概率较大。制造业，按照中央经济工作会议精神，传统制造业投资可能逐步下降，投入到先进制造业当中。

以下为文字实录：

主持人：大家应该记得18年3月份中美贸易摩擦发酵，宏观预期悲观导致黑色价格大幅下挫的情况。供给侧改革因素逐渐淡化，环保政策纠偏后，下一步基本面会是一个什么情况？黑色和宏观连接比较紧密，汤博士能否从基本面上给黑色产业梳理下宏观背景？下面我们请汤博士就宏观层面给大家做过介绍。

汤林闽：好的主持人，那我先抛砖引玉，一会重头戏交给我们的黑色品种研究员。按我理解，宏观方面影响黑色板块比较重要的就是投资（包括房地产投资）、环保和汽车消费。

投资方面：固定资产投资（固投）在2018年先经历了8个月的下降，增速从接近8%一路下探到跌破6%，之后小幅回升。从分项来看，近期投资回升的主要实际推动力是基建回暖，并且由于宏观支持政策的力度可以保证，基建回暖的大趋势基本可以确立。房地产，2019年房地产边际放松应能肯定，但是全面放松的概率并不大。再加上2018年房地产投资增速出乎意料维持高位，即使有边际放松支持，2019年房地产投资增速下降的概率仍较大。所以，预计2019年的房地产投资增速可能难以维持今年10%一线的水平，回落到7%-8%左右的概率较大。制造业，按照中央经济工作会议精神，传统制造业投资可能逐步下降，投入到先进制造业当中。但是受中美关系调整影响，先进制造业投资或出现起伏；并且，制造业在2018年10月至2019年1月有前期数值较低的影响，2月之后这种影响消失，制造业投资的承压将加大。总体而论，2019年一季度可能仍将惯性承压；二季度是关键节点，投资企稳的概率较大。

环保方面：经济工作会议提出“避免处置措施简单粗暴”，环保边际放松应可确认。但在“加大工作和投入力度”的制约下，放松面和力度必定都会比较有限，不宜抱过高期待。

汽车消费：2018年汽车消费并不好，这与我国汽车产业接近成熟、市场接近饱和有关，短期很难逆转。所以，2019年汽车消费可能还是难以回升，除非新能源汽车能有出乎意料的增长。