淀粉能复制玉米的涨势吗？

相对于上游玉米期货的日更历史纪录高位，淀粉近期涨势似乎并不如预期的凌冽。

双节和双十一需求接轨，未来需求的爆发能否令期价可以有更多的期待？随着淀粉部分港口报价超过替代品，期价回落的风险有多大？文华财经【机构会诊】板块邀请资深淀粉期货专家为您从基本面角度分析这一热门品种未来的走势。

【文华财经】：玉米一再刷新纪录高位，淀粉却还停留在五年半高位，究竟差哪了？

光大期货农产品研究总监 王娜：第一方面的原因是玉米的供需矛盾更为突出，是三年连续减产导致价格创出了历史的高位；另外，淀粉本身上市时间比较短，是2015年上市，当时是玉米的一个历史性的高点，所以整体上来说，淀粉主要是跟随玉米的价格上涨，没有和玉米一样刷新历史高位，主要是因为它自身的供需矛盾并没有像玉米那么突出，但是淀粉的整体价格也是处于一个接近历史高位的一个水平。

宏源期货大连分公司财富管理事业部研究员 刘胜男：玉米价格目前比较强势，淀粉期价随跟随玉米变动，今天也创出新高。整体而言今年玉米主要需求较大，集中在饲料等方面。玉米淀粉与玉米二者属于产业上下游关系，但基本面需求较为平稳，同时有其他淀粉作为替代，盘面出现一定滞后性，两者趋势性始终保持趋同。

安粮期货研究所玉米研究员 潘兆敏：因为玉米淀粉的可替代性相对较强，一旦价格过高，市场将使用木薯淀粉来替代，尤其是木薯淀粉与玉米淀粉在性质、用途方面有很多的相似性，市场消费主体可大部分使用木薯淀粉来替代玉米淀粉；而玉米的替代品小麦虽然可在饲料当中替代一部分玉米，但是小麦作为能量饲料，但它的能值相对较低，所以小麦替代更多的使用在禽类饲料中，猪饲料使用相对较小，因此玉米下游饲料需求当中玉米占据的比例仍然较大，小麦的替代性相对较弱，对玉米市场行情并没有产生实质性影响。

【文华财经】：双节与双十一的需求接轨，下游需求集中性爆发，后期可否有更多期待？

光大期货农产品研究总监 王娜：双11需求预计会对淀粉有一定的影响，但是淀粉市场短期是因为库存的下降，为价格的上涨提供了一定的条件。后期就需要看它的替代品以及整体的开工情况，如果整个玉米的价格特别高的话，是不利于淀粉后市的消费和库存消化的。所以我们认为，后期可能会形成玉米还持续偏强，而淀粉表现偏弱的情况。

宏源期货大连分公司财富管理事业部研究员 刘胜男：双节与双十一需求与玉米并无太大关系，当前玉米供给导致下游需求集中性爆发，后续可有更多期待，但主要还需看国家政策导向。

安粮期货研究所玉米研究员 潘兆敏：国庆节前双节备货，使玉米淀粉需求上涨，再加上双十一即将到来，各种电商卖家将需要大量快递纸盒及礼品包装等，刺激下游造纸行业，因此对玉米淀粉的需求加大，后期或许由于双节和双十一的需求接轨，对玉米淀粉的高价将有所支撑。

【文华财经】：玉米淀粉价格一路向上，部分港口报价已经超越木薯淀粉价格，替代品优势逐步涌现，期价有落下来的风险吗？

光大期货农产品研究总监 王娜：对于淀粉市场来说，更长期的价格回落的风险是绝对的价格过高，使得很多低价消费需求下降。对于整个的玉米淀粉市场来说，这波上涨的动力还是在原料端，所以说如果玉米原料端价格没有回落的话，淀粉向下的空间就会比较有限。但是，对于未来的两年左右的行情来说，因为淀粉的绝对价格过高会导致下游消费的减少，所以，对于下游消费市场来说，高价是不利于淀粉下游消费传导的。

宏源期货大连分公司财富管理事业部研究员 刘胜男：玉米淀粉的价格一路向上，主要受玉米价格上涨的影响，期价在短期内回落可能性较小。

安粮期货研究所玉米研究员 潘兆敏：由于国庆节前下游市场备货库存偏低，节后面临玉米淀粉价格攀高，市场被动接受价格上涨。部分港口报价已超过边贸低端木薯淀粉价格，下游对于高价抵触心态开始增加，整体接受程度一般。目前木薯淀粉性价比优势明显，预计下游终端行业将开始逐步选择增加木薯淀粉替代玉米淀粉使用，需求端将抑制高价玉米淀粉继续上涨。