棉花短期偏弱波动为主

春节后市场期待已久的USDA2月产需报告发布，报告下调全球棉花产量，同时大幅下调了棉花的消费，使得库存消费比上调，利空棉价，ICE棉花价格跌至近一年来的最低点。国内棉花方面，基本面并无大的变化，工商业库存较高，仓单数量高企。下游纱线、坯布库存高企，抑制下游企业的采购热情。下面将就棉花的基本面做简要分析。

USDA报告利空ICE棉花

USDA公布的2月产需报告显示，2018/2019年度全球棉花总产量2579.1万吨，相比前期调减6.2万吨，减幅0.24%，土耳其、印度、布基纳法索和美国的减产被中国、巴西、巴基斯坦和澳大利亚的增产抵消一部分；全球消费量2692.1万吨，较前期调减43.2万吨，减幅1.58%，越南、土耳其和美国消费量调减；进口贸易量约921.1万吨，较前期调增12.9万吨，中国、土耳其和巴基斯坦调增，越南和孟加拉国调减；全球期末库存1643.7万吨，调增50.2万吨，减幅3.15%。虽然全球棉花产量下调，但在全球经济不景气的背景下，棉花的消费也出现了大幅下调，使得全球棉花的库存消费比出现上调，利空棉价。

刘鹤副总理访美后，中美双方继续在北京进行贸易谈判，市场静待结果。英国脱欧时间临近，无协议脱欧的风险加大，也为全球经济增加了一丝阴霾。本周举行的中美贸易谈判将极大左右未来ICE棉花的价格走势。

国内棉花短期难有大的行情

国内基本面并无大的变化，目前国内新棉供应基本结束，本年度国内棉花产量基本确定，总计565万吨，其中新疆棉505万吨，与上一年度类似。虽然新年度滑准税配额增加，但外棉优势不明显，进口棉的数量难以大幅增加，连续多年的抛储预计也将难以延续。一方面是国储库存的降低，另一方面是棉花市场未有较大的波动。目前国内棉花工业库存85.36万吨，商业库存495.91万吨，纺企于近日陆续开工，开工后也多以销售库存为主。很多轧花厂选择注册仓单来保值棉花，使得棉花的仓单多次突破历史高值，仓单压力依然较大。

受ICE棉花价格影响，国内棉花价格上行驱动较弱。中美贸易谈判继续进行，市场观望情绪仍存，预计春节后国内棉花市场难有大的行情，振荡偏弱为主。

下游需求疲软

目前国内纺织品服装出口额呈现双降局面，国内限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售额同比放缓2.3个百分点，2018年四季度纺织产能利用率下降至77.4 %。下游纱线、坯布库存高企，抑制下游企业的采购热情，市场对于棉花需求预期偏悲观，同时对中美贸易谈判观望情绪较浓，使得短期内下游需求偏疲软。

总体来说，受ICE价格影响，国内棉花价格偏弱为主，国内棉花工商业库存较高，仓单数量高企，使得郑棉期货下行压力较大。下游企业纱线、坯布库存高企，抑制下游企业的采购热情，对棉花的支撑略显乏力。中美贸易谈判继续进行，市场观望情绪仍存，使得短期内郑棉期货振荡偏弱为主。

（作者单位：建信期货）