光大期货：港口继续累库 铁矿石或将继续下行

观点汇总：铁矿现货成交表现一般，价格小幅趋弱，原因在于港口库存持续累库，供应边际走弱，另一方面，淡季临近，下游成材需求将逐步回落，叠加采暖季限产影响，钢厂生产面临季节性的下降，铁矿需求预期不佳。铁矿面临一定压力，期价有进一步下行的可能。

一、到港量维持高位

供应方面，本周澳巴合计发货量环比增加105万吨。其中澳洲发货量增加82.4万吨，巴西发货量增加22.8万吨。必和必拓三季度皮尔巴拉铁矿石产量为7415万吨，环比减少2%，同比增加7%。2020年前三季度铁矿石总产量为2.18亿吨，同比增加7%，由于此季度为必和必拓2021财年第一季度，7415万吨产量和年度目标2.76-2.86亿吨而言，略微高出平均值。淡水河谷三季度粉矿产量8870万吨，环比增加31.2%，同比增加2.28%。1-9月份铁矿石总产量2.15亿吨，同比减少3.5%。淡水河谷产量环比增加明显，2020年有望达到年度产量目标，根据目标值计算，淡水河谷四季度完成产量9410万吨，环比三季度增加540万吨即可。

二、下游钢厂开工率小幅下滑

需求方面，本周钢厂高炉开工率及产能利用率小幅回落，日均铁水产量下降至245.79万吨，较8月中旬的高点已下降近8万吨，统计局公布的9月份全国生铁日均产量为252.6万吨，环比下降0.3%。预计后期铁水产量将处于季节性下滑阶段。

三、港口库存压力仍在

库存方面，45港总库存达1.24亿吨，已连续9周累库，库存累计速度较快，与今年6月19日低点相比，已增加1800万吨。澳矿库存依然低位徘徊，巴西矿库存大幅增加，本周巴西矿库存首次超去年同期。