多空激烈博弈 美豆价格后期走势如何？

USDA最新出口检验周报显示，截至2020年10月29日的一周，美国大豆出口检验量为2，082，741吨，较去年同期的1，483，653吨增加40.4%，其中对中国的检验量达到1，440，652吨，占比69.2%；迄今为止，2020/21年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为16，584，920吨，上年同期9，556，028吨增加73.6%，出口检验数据良好，且近期USDA仍多个工作日宣布美豆交易，出口需求强劲令美豆供应收紧，USDA亦在10月供需报告中将美新豆期末库存下调1.7亿蒲至2.90亿蒲，加上此前巴西天气干旱令大豆播种进度偏缓，一度提振美豆价格突破1090美分，离1100美分大关仅一步之遥。

美国大豆周度出口检验量对比图

按照道理说，在出口需求强劲的提振下，美豆价格应保持涨势，但实际并非如此，10月末美豆上涨遭遇明显阻力，更是将10月中下旬以来的涨幅系数回吐，最低下探至1042美分，截止11月2日，芝商所旗下CBOT大豆1月合约（合约代码：ZS）报收1052.25美分，较10月下旬高位1088.5美分跌36.25美分，跌幅达3.33%

美豆价格走势图

美豆遇阻回落主要是因为美豆面临集中上市压力，巴西天气改善及外围市场动荡：

收获压力：气象预报显示美国中西部天气良好，有助于农户加快大豆收获工作，美国农业部公布的最新作物生长报告显示，截至2020年11月1日当周，美国大豆收割率为87%，较一周前推进了4%，高于去年同期的71%及五年均值83%，美豆收割进展迅速，季节性收获压力仍存，给美豆价格带来拖累。

美豆收割率对比图

巴西产区天气改善：近两周巴西大豆产区出现一些有利降雨，改善了前期干燥的情况，使得巴西大豆播种进度明显加快，巴西咨询机构AgRura称，截止10月29日，巴西2020/21年度大豆播种进度为42%，高于一周前的23%，基本接近五年同期均值44%。且气象预报显示未来几天巴西大豆产区仍有降雨出现，巴西大豆种植进度或可能很快赶上往年同期水平。同时，因大豆种植面积增加，咨询机构Safras最新预计2020/21年度巴西大豆产量达到创纪录的1.335亿吨，比早先预测值高出1%，也高于上年产量1.253亿吨。巴西大豆产量前景改善，南美大豆竞争压力仍存，亦打压美豆价格。

外围市场动荡：Worldmeters网站统计的数据显示，截至11月2日，美国确诊病例高达9，550，865人，单日增加72，302人；全球确诊病例累计达到47，277，834人，单日增加437，038人。面对新冠疫情再次爆发，10月30日起，法国再次全国“封城”，对欧洲外部边境将关闭，与此同时，德国总理默克尔亦宣布将关闭大部分公共设施、餐饮娱乐场所以及限制个人出游等。疫情二次爆发给市场带来明显的紧张情绪，美国股市标普500指数和道琼斯指数一度创逾4个月来最大跌幅，加上美国大选在即，市场避险情绪增长，亦给美豆带来利空影响。

综上来看，在出口需求强劲及巴西大豆产区天气改善、欧美疫情再度爆发影响经济的博弈下，近期芝商所旗下CBOT大豆期价难有持续大涨或持续大跌，或维持区间反复震荡运行，波动区间在1042-1094美分之间。值得注意的是，北京时间11月4日中午美国大选结果将基本揭晓，而随着大选结果落地之后，市场避险情绪将降温，且市场预计不论是特朗普还是拜登当选，只要中美关系短期没有恶化，第一阶段贸易协议仍可以继续推进，加上巴西陈豆供应见底已是事实，新豆最早也将在明年3月份才上市，且拉尼娜对巴西大豆产量威胁仍存，中国在12-2月份或可能继续大量采购美国大豆，USDA大幅下调美豆库存亦增强了市场对后市的信心，在美豆集中上市压力及巴西大豆产区天气改善压力消化之后，美豆价格有望重新走升。预计经过充分震荡蓄势之后，后期芝商所旗下CBOT大豆期价仍可能向上尝试突破1100美分阻力。（观点仅供参考）