四季度海外检修与中国新增投产并存 11月EG或存小幅去库预期

摘 要

四季度海外乙二醇涉及装置检修量占比全球（除中国大陆地区外）总产能近13.6%，预计对于11-12月中国进口量或有11-12万吨/月的影响量。但中国大陆地区乙二醇新增投产投产并行，预计11月新增产量在9.55万吨，进口量的损失部分被这部分新增产能释放所填补，11月整体供应端维持小幅去库1-2万吨态势，12月大概率转为小幅累库格局，后期供应端压力犹存，或进一步拖累乙二醇价格走势。

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四季度海外装置检修力度不减，10-11月检修损失量位居高位

10-12月海外乙二醇涉及装置检修情况仍旧较多，接近509万吨产能，占比全球（除中国大陆地区外）总产能的13.6%。通过四季度各月全球乙二醇装置检修损失变化量发现，10月总计检修损失量高达28.36万吨，11月检修情况仍旧不少，损失量也位居26.33万吨的高位。

按产销国家来看，美国、沙特地区装置检修情况较为集中。其中美国因为8月底的美湾Sally飓风因素影响，乐天美国70万吨装置以及沙索28万吨装置均临停检修。目前这两套装置已经进入重启提升负荷阶段，预计仅限满足欧美当地需求。此外，南亚美国36万吨因装置故障原因已于9月初停车，目前并无重启计划。就美国方面，10月检修损失量高达9.5万吨左右，且11月检修量仍旧居高不下，近26.33万吨，或进一步影响中国进口量。

沙特方面，其作为中国最大乙二醇进口产销国，份额占比总进口量近37.78%，常年位列第一的位置，该地区装置检修量对于中国乙二醇进口量影响占有举足轻重的地位。从已公布的装置检修情况来看，四季度其装置检修情况仍不少。其中沙特延布石化52万吨装置目前已于10月中旬重启；沙特拉比格70万吨仍在检修期，预计十二月重启；10月沙特地区合计检修损失量在8.88万吨附近。

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11月进口量环比减少12.1%，港口延续去库态势

按照海外MEG装置四季度各月检修情况来看，11-12月中国进口影响量较大，预计11月减量在11-12万吨，对于目前港口库存处于去库阶段存在利好支撑。美国方面，目前价格高位叠加前期飓风影响装置检修，11月进口减量预计在4万吨附近。沙特地区大装置检修情况仍存，或有4-5万吨的减量。近期台湾南亚4#已于11月5日进入检修期，这部分进口减量或体现在12月。

今年因为疫情原因，海外需求持续不振，低价货源冲击，以至于中国进口量居高不下，港口库存高企。海关数据显示，1-9月中国乙二醇平均进口量在95.86万吨，较去年同期上涨了近16.1%。

11-12月海外乙二醇进口量减少是大概率事件，预计减量在11-12万吨，环比-12.1%。测算得出，11月中国进口量估计在83万吨附近，基本处于去年同期平均水平。

目前港口处于去库阶段，截止11月6日数据显示，近阶段华东主港库存约110万吨，继续维持去库态势，但仍旧处于三年同期高位水平。考虑到后期11-12月进口量存减少预期，延续去库格局概率或大概率维持。

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11月中国新增投产释放，部分填补进口损失量

中国大陆地区新增投产方面，近阶段，中科湛江40万吨顺利投产，且负荷提升至7成左右，永城20万吨煤制也已投产，负荷正缓慢提升中，新疆天业60万吨装置预计11月上旬投产出料，产能释放预计在11月中旬。后期四季度仍有将近114万吨煤制装置有待投产，包括湖北三宁60万吨、渭河郴州化工30万吨及建元煤化24万吨装置，供应压力或体现至2021年一季度。

根据11-12月乙二醇新增投产装置分月产量释放情况来看，11月中国预计新增产量在9.55万吨，12月预计在11.82万吨附近。综合前期11月进口减量预计在11-12万吨附近测算，进口量的损失部分被中国新增产能释放所填补，11月整体供应端维持小幅去库1-2万吨态势，12月大概率转为小幅累库格局。