铁矿石：钢厂补库意愿增加+贴水较大 期价仍有上涨空间

5、钢材需求旺盛 利多黑色商品估值

10月地产新开工面积同比增加3.5%，增速重回正增长，地产投资同比增加12.7%，销售增速回升，地产数据较好。今年专项债大幅发行，基建逆周期调节大幅加强，带动钢材消费大幅增加。挖掘机、重卡和水泥产销大增，验证建筑业需求旺盛。制造业投资增速大幅回升，10月财新制造业PMI53.6，环比回升0.6个百分点，创2011年2月以来新高，制造业景气度持续回升，汽车家电产销大增，部分家电企业订单已排至明年一季度，集装箱企业反映“一箱难求”，制造业对钢材的高需求有望延续。并且雄安新区工地大面积开工带动钢材消费大幅增加。螺纹钢周度表观消费465万吨，环比上升3.98%，同比增加20.11% 。全国主流贸易商日均建材成交同比增加11%。

6、投资逻辑及策略

投资逻辑：1、钢厂利润大幅修复后，生产积极性增加，对原料的补库意愿上升。

2、港口库存持续11周累积后本周开始下降，利多矿价。

3、铁矿发运大幅下降，发运不稳定。

4、铁矿2101合约贴水较大，临近交割，期现基差将收窄，利多期货价格。

投资策略：单边策略：做多铁矿石2101合约。 建议入场区间：800-825元/吨，目标区间850-900元/吨。

7、风险及应对策略

风险：流动性大幅收紧，地产调控全面趋严，环保大幅加严。

应对策略：止损或者做空铁矿石2105合约进行对冲

作者简介：蒋维波，中州期货有限公司黑色研究员。2012年从业至今，先后就职于现货咨询平台、期货公司和投资公司，对黑色品种有自己独立的研究体系。在期货日报等主流媒体上发表多篇黑色系策略报告。