天花板已破 棕榈油的天空还要多高？

库存方面，从MPOB报告中的数据可以看出，马来西亚棕榈油的库存下降明显，在需求基本符合预期的同时棕榈油开始进入去库阶段，另据预测，马来西亚棕榈油在12月底左右或将下降至140万吨左右水平，而这个数值也是处在近十年的低位。

需求方面，10月份马来棕油出口量为167万吨，上个月为161万吨，环比上涨了3.84%，低于市场预估的169-170万吨。而随着天气的转冷，国内棕榈油需求出现下降也属正常，但随着印度排灯节的来临，其需求也在逐渐恢复提升，10月份马来西亚出口印度棕榈油为42.38万吨，环比上升13.14%。而据SPPOMA数据显示，马来西亚11月1-15日产量环比-16%，ITS 和 AmSPEc 数据显示，11月1-15日马来出口分别环比-14.02%和-11.75%，所以综合来看，需求的总体变动并不太大。

RECP正式签订，进口成本有望减少

11月15日，中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰以及东盟十国等15个国家，正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），标志着全球规模最大的自由贸易协定正式达成。签署RCEP，是地区国家以实际行动维护多边贸易体制、建设开放型世界经济的重要一步，对深化区域经济一体化、稳定全球经济具有标志性意义。

RCEP涵盖了全球约47%的人口，32%的GDP，29%的全球贸易，另外，RCEP 不但包括了货物贸易、服务贸易、投资准入等自由贸易协定以外，还加入了电子商务、知识产权、竞争政策、中小企业等国际经贸规则新议题，RCEP的货物贸易自由化水平也有望达到95%以上。

说了这么多，RECP对农产品期货对油脂油料到底有哪些影响。其中最明显也是最重要的一条就是贸易税上的协定，马来西亚、印尼作为东盟的两大主力又是棕榈油的主要产出国，在自贸协定中自然也将发挥作用，在税减免以及其他的政策支持下，棕榈油进口成本在未来或将出现下调，对棕榈油的价格也存在一定利空。

综上所述，受疫情及天气影响棕榈油产区步入减产季，产量下降库存低位导致棕榈油目前结构矛盾依旧尖锐，棕榈油价格短期内保持强势，且底部支撑坚固。但从中长期来看，天气转冷国内需求逐渐减少叠加RECP的签订有望降低棕榈油进口成本，双重利空的冲击下，连棕价格或将承压运行趋势或将转变。