【SMM分析】库存外减内增 消费待3月复苏 锌价上行暂欠火候

上周五网传韩国高丽亚铅冶炼厂出现火情，北京时间15：00左右，海外铅锌盘面受火情消息影响上涨。晚间伴随着贸易战取得进展消息传来，沪锌高开高走。今日开盘，基本金属表现仍然偏强，有色全线飘红，沪锌一度涨近2%。但因利好消息带来的亢奋情绪减弱，涨势普遍小幅回落。截止日间收盘，沪锌主力1903合约报收21575元/吨，较上一交易日收盘价涨逾0.82%。

在美元下跌、中国放水预期和中美谈判乐观预期的带动下，有色金属全线走强，能否逆转近期走弱的锌价？SMM认为主要需要关注以下方面：

国外方面，虽然LME锌库存持续下降，现已至9.345万吨低位，刷新了11年以来的新低。但是国内库存方面，因春节假期等原因进入传统累库阶段，以历史统计规律来看，2019年春节期间累库量达到5.7万吨，创下历史以来最高增长量。另外SMM最新数据显示，本周初三地锌社会库存达19.32万吨，较上周五增加6200吨。SMM认为目前库存对于锌价支撑力度偏弱。

消费端来看，目前下游未全数恢复，实际消费恢复较为有限。本周（正月十五以后）下游逐步回归，预计库存增幅稍降。同时社融和信贷数据超预期以及中美贸易磋商取得良好进展等利好消息刺激下，市场对3月份消费复苏前景保持乐观，前期增加的库存，预期将陆续消化。

综上，SMM认为在本周下游逐步回归市场预期下，预计锌价将于相对高位整理运行，但在库存没有明显消库迹象下，预计上行空间较有限。SMM预计，伦锌本周将低位返升至2580—2680美元/吨附近，上方10、20日均线交叉暂形成较大压力；沪锌主力1904合约预计小幅返升震荡于20800—21800元/吨附近。

温馨提示：本周双方商定将于本周在华盛顿继续进行磋商，需关注在3月1日谈判大限前可能对市场造成的预期差，此外本周央行方面的动态值得关注。

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