【机构分析】精炼镍库存下降格局不变，仍然支撑镍价

镍市逻辑：

现货市场：2月18日，俄镍较无锡1903贴水100元/吨，金川镍较无锡1903合约升水300-400元/吨左右。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍库存小幅下降，LME库存有所反复，但预期下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：短期供应方面变化不大，镍铁现货依然偏紧，精炼镍则继续以去库存为主，市场在节前和假期期间，主要以供应方面的关注焦点为主，而节后，市场焦点或转移至需求方面，主要是节后需求能否顺利启动的预期，从当前情况来看，不锈钢产业链库存不高，以及1、2月产量也不是很高，因此预期整体产业链补库需求依然存在，因此，镍价格自此前高位回落之后，向下幅度难以过度拓展，当前应以关注支撑为主。 

走势分析：

18日，进口镍对金川镍贴水小幅收窄，至400元/吨，进口镍对电子盘贴水收窄至100元/吨，金川镍升水上调至350元/吨。

18日镍仓单持平，仓单量总量至1.135万吨，当日现货市场交投仍然较为活跃，另外，现货市场货源较为偏紧。

18日，现货精炼镍进口亏损幅度较前一个交易日大幅扩大，进口亏损仍然继续保持较高的水平，继续限制进口。

18日，LME库存重新下降，但降幅不是很大，整体上， LME去库存方向延续不变。

镍铁镍矿方面，18日，镍矿CIF报价持平，镍铁价格18日持平。

不锈钢市场方面，据“我要不锈钢”统计，佛山2月上半月库存环比1月上半月增长48.52%。但300系列主要是以冷轧增长为主，热轧库存则是下降的，并且绝对库存量比较低。此外，此前2019年2月上旬无锡地区不锈钢样本库存量为25.6万吨，环比1月下旬增加 2.9万吨，增幅13%。但是季节对比而言，库存增量有限。

产业链上，短期供应方面变化不大，镍铁现货依然偏紧，精炼镍则继续以去库存为主，不锈钢库存累积并未超出季节因素的范围，下游需求预期平稳，另外，由于LME精炼镍库存下降格局不变，因此，仍然支撑镍价。

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